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根據鏈上分析機構 *Glassnode* 於 13 日（當地時間）發布的週報，近期「比特幣(BTC)」急跌過程中，單日出現約「13.5 億美元」規模的「詞 投降式拋售」，且這一輪賣壓主力並非傳統上的短期交易者，而是過去被視為市場「穩定軍心」的「詞 長期持有者（LTH）」，令市場警戒情緒進一步升溫。
Glassnode 數據顯示，隨著近期價格走低，「詞 實現損失（Realized Loss）」指標大幅攀升，意味投資人透過實際賣出，將原本帳面虧損轉為「真實確定的損失」。Glassnode 指出，當「實現損失」在短時間內急劇放大，通常反映投資人於下跌階段出現恐慌性拋售，可視為「詞 投降賣壓」的一種典型特徵。
這次拋售結構也與過往幾次急跌出現了明顯差異。報告對比去年 11 日與 2 月的修正行情指出，當時主導拋售的主要是「過去 155 日內買入」的「詞 短期持有者（STH）」。然而本輪下跌中，更多的拋壓來自於在「2025 年強勢多頭行情高點附近」進場、並持有至今的「長期持有者」。Glassnode 統計，在最近一次單日高峰中，市場共實現約 13.5 億美元的損失，其中約「7.7 億美元」來自長期持有者，佔比明顯偏高。
對此，Glassnode 評論指稱，隨著「詞 熊市」或「中期調整」階段逐步成熟，長期持有者把籌碼釋放給新進買盤的過程往往會反覆出現，這也是週期輪替的一部分。不過，從目前「實現損失」的節奏與規模來看，Glassnode 認為「要斷言已經完成底部構築仍為時過早」，顯示市場或仍需經歷一段「拋售消化期」，待投降式賣壓明顯降溫後，供需結構才有機會重新穩定。
在「詞 衍生性商品」市場方面，波動同樣明顯放大。隨著比特幣價格走弱，期貨市場出現大規模「詞 多單強制平倉（Long Liquidation）」，這種被動賣壓進一步加劇了價格下行動能。Glassnode 回顧歷史數據指出，大量多單遭到清算的時間點，經常與階段性「短期底部」相吻合，原因在於強制賣出會迫使市場上「槓桿過高、承受能力較弱的多頭部位」被一口氣清理出場，有助於中長期去槓桿。
評論：從結構來看，本輪不僅是價格回調，而是同時伴隨「長期持有者的認賠出場」與「期貨市場的連環清算」，顯示這並非單純情緒波動，而是較深層的籌碼換手。若未來幾週實現損失金額與強制平倉規模逐步縮小，才有機會確認此次拋售已告一段落。
截至目前，「比特幣(BTC)」約在「6 萬 5,500 美元」附近交投，近 7 日跌幅超過「12%」。在「長期持有者實現虧損」與「期貨市場清算潮」同時發生的背景下，Glassnode 的鏈上與衍生品指標均暗示，短期內比特幣(BTC)的「詞 波動率」仍可能維持在相對高檔，投資人需特別留意後續賣壓是否持續緩解，以及新買盤是否有能力承接這一波長期籌碼的釋放。
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