Strategy：不是單一比特幣(BTC)資產股！靠軟體與 AI 現金流打造雙軌 Treasury 模型

根據韓國區塊鏈媒體報導，於 13 日（當地時間），商業情報與軟體公司「스트레티지（Strategy）」管理層明確表示，公司不應只被視為持有比特幣(BTC)的「單一資產公司」，而是以「軟體」與「AI」為核心競爭力的科技企業。執行長 파홍 레（Phong Le）強調，公司財報表現並非只靠「比特幣」貢獻，軟體業務本身的成長與獲利，才是支撐整體 Treasury 模型的關鍵。

根據報導，레執行長在 13 日透過社群平台「X」表示，「公司當前的成果，並不是大部分人以為的、單純由資產負債表上的『比特幣』堆疊出來。」他指出，Strategy 的「軟體事業」在 2026 年第 1 季繳出近 10 年以來最強勁的成績單：整體軟體營收成長約 12%，其中「雲端服務」收入更大幅躍升 59%，調整後利潤率則改善了 27%。

「評論」：這些數字顯示，公司並非只是在撬動「比特幣牛市」，而是透過既有軟體業務穩定產生現金流，再將盈餘導向「比特幣資產配置」，形成財務槓桿與技術業務的雙軌模式。

레執行長進一步說明，這樣的現金創造能力，正是支撐公司「比特幣營運成本」的實質來源。他反駁了外界將軟體業務視為「舊時代遺產」的看法，強調軟體已成為整體 Treasury 策略的核心支柱，而非附屬或邊緣事業。Strategy 目前擁有約 1,500 名員工，服務超過 3,000 家企業客戶，活躍使用者數量超過 50 萬人，且其客戶群中，包含「財星 500 大企業」近半數的公司，顯示其在「企業級軟體」市場具有相當扎實的基礎。

公司並強調，自 1989 年成立、1998 年完成上市以來，已在超過 25 個國家累積營運經驗。再加上作為那斯達克上市公司所具備的監管與合規要求，包括 KPMG 審計、SOC 2 Type 2、ISO 27001、FedRAMP、PCI DSS、HIPAA、GDPR 等多重國際認證，讓 Strategy 在「數位資產」與「比特幣」相關公司中，展現出較高的合規水準與治理門檻。

「評論」：對傳統機構投資人而言，這類合規與審計標準，是評估一間「持有比特幣的上市公司」是否具備長期投資價值的關鍵指標之一。

有趣的是，레執行長也提到，「比特幣」反而反向強化了軟體事業本身。他表示，公司在投入比特幣後，內部員工的士氣與凝聚力明顯提升，從早期的觀望與保留，到逐步形成對公司長期願景的認同。客戶端的反應也出現變化：一開始多半持懷疑態度，但隨著公司持幣策略與營運表現逐漸被市場驗證，客戶情緒逐步轉向「好奇、理解，甚至支持」。

在未來規畫上，Strategy 打算將 AI 進一步引入核心產品與內部流程。레執行長透露，公司將擴張以「AI 資料」為基礎的「Mosaic」平台，透過人工智慧自動化內部營運流程，並重構企業級軟體，使其更具「自律性」與「適應性」，也就是能針對不同企業需求自我調整的軟體架構。

「評論」：若「軟體 + AI + 比特幣」三者能夠有效整合，Strategy 可能試圖塑造自己為「持有比特幣資產的 AI 軟體公司」，而非「靠比特幣投機的軟體股」。

市場面上，雖然多數投資人仍然將 Strategy 看作以「比特幣持有量」為核心敘事的公司，但管理層顯然希望藉由強化軟體與 AI 兩大領域，重新定義公司的「估值邏輯」與「成長故事」。報導指出，截至撰文當下，Strategy 的那斯達克掛牌股票 MSTR 報價約 187.59 美元。

「評論」：接下來，市場將持續觀察「比特幣資產」與「軟體業務」能否真正形成穩定正向循環——也就是軟體產生現金流，支持比特幣長期持有與加碼；而比特幣的財務槓桿與品牌效應，則反向強化軟體與 AI 產品的成長。如果這一模式被證明可持續，「比特幣公司」與「軟體公司」這兩種傳統分類，或許會在 Strategy 身上出現模糊與融合。