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美國聯準會的「CLARITY Act」立法進程進入關鍵階段，美國參議院銀行委員會近期公開法案草案，正式就「*穩定幣*」及「*孳息限制*」等敏感議題展開最後協商。業界關注，這部法案將如何在「*銀行業*」與「*加密貨幣業*」之間重新劃分監管邊界，成為當前華府監管辯論的核心焦點。
根據 Cointelegraph 於 3 日（當地時間）的報導，參議院銀行委員會已在上週五公布「*CLARITY Act*」草案，目前正加速安排下一階段程序，也就是在委員會內進行正式表決的「*標記會議（markup）*」。在最新版本中，草案明確規定，發行支付型穩定幣的加密企業，不得向持幣客戶提供「*任何形式的利息或收益*」。不過，條文同時保留一定彈性，允許業者提供獎勵或激勵措施，只要這些回饋與「*銀行存款利息在經濟或功能上不具等同性*」即可。
圍繞這段「*收益限制*」文字，市場解讀出現明顯分歧。部分加密產業人士認為，該規定等於替「*銀行*」保留高收益產品的主導權，是向傳統金融業傾斜；然而，在金融圈內部，仍有人憂心加密公司可能透過設計複雜產品，繞過名義上的「利息」定義，實際提供接近存款利率的報酬。一名參議院銀行委員會幕僚就直言，現在是「*所有人都應該從收益率之爭抽身的時候*」，並提醒銀行業「不要把一場小小的勝利，說成像是失敗一樣」，顯示監管方試圖在兩大陣營之間維持微妙平衡。
若關於穩定幣收益的關鍵條文能在近期獲得共識，外界預期參議院銀行委員會最快可在本週後半段，或是國會結束休會、於 11 日當週回歸議事時，啟動「markup」表決程序。即便時程略有延宕，多數觀察人士仍認為，最遲在 18 日當週、也就是美國「*陣亡將士紀念日（Memorial Day）*」休會前，委員會內部有望完成首輪投票。
不過，整體而言，「*CLARITY Act*」文本仍未完全定稿。「*去中心化金融（DeFi）*」相關規定，特別是與「*區塊鏈監管明確化法案（BRCA）*」以及「*軟體開發者責任豁免*」有關的條款，仍在微調階段。多位業界人士預期，上述內容有望在本週內完成整理。此外，涉及利益衝突與操守要求的「*倫理條款*」也尚在協商中，即便法案順利通過委員會關卡，後續在參議院院會層級，甚至與眾議院協調時，仍可能繼續成為拉鋸焦點。
最關鍵的變數依然在於「*跨黨派支持*」。目前業界普遍認為，若缺乏民主黨參議員的明確背書，這項針對「*加密資產*」與「*穩定幣*」的監管立法，恐難在本屆國會取得實質進展。華府政策圈普遍將未來兩週視為「*分水嶺*」，不僅將決定 CLARITY Act 能否闖過委員會大門，也將影響美國整體加密監理框架能否向前推進。
截至本週一，包含「*比特幣(BTC)*」在內的全球加密資產總市值約為 2 兆 5900 億美元。在監管不確定性仍高的情況下，一旦「*CLARITY Act*」啟動實質立法程序，勢必將為美國的「*加密監管框架*」提供更具體輪廓，從穩定幣營運模式、收益產品設計，到 DeFi 與開發者責任邊界，都可能出現結構性調整，難免牽動整體市場情緒與資金流向。
評論：從穩定幣「*收益*」切入，實際上反映出監管機構對「*類存款產品*」最為敏感。若利率功能被嚴格限制，未來穩定幣發行方勢必轉向「*手續費折扣*」、「*積分回饋*」等間接模式創造誘因；銀行業則可在合規情境下維持對「*利率產品*」的主導權。真正的博弈，將是誰能在新規範下，率先重塑更具吸引力、又符合法規邊界的加密金融服務。
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