老牌 DeFi 協議 Balancer(BAL) 砍半裁員、終止增發並解散 Labs：熊市下啟動代幣經濟大重組

根據韓國區塊鏈專媒報導，去中心化金融(DeFi) 協議「*밸런서*」，即「Balancer」協議，近日拋出兩項大規模重組提案，內容包括*組織解散*、*費用結構調整*與*代幣經濟全面重設*，試圖為這一老牌 *DeFi 協議*尋找新的生存路徑。

消息來源：韓國區塊鏈媒體報導，於 23 日（當地時間）公開的治理提案內容。

Balancer 將在治理提案中，逐步結束原本的開發主體「Balancer Labs」，並把所有營運權限與資產，整合至 DAO 直接控股的法人「Balancer OpCo」之下。原本位於愛沙尼亞的法人結構，將讓位給更加*去中心化*的營運架構，藉此降低法規與組織層面的不確定性。

人力與預算也將同步縮編。團隊規模會從約 25 人砍半至 12.5 人，年度營運預算則從 287 萬美元（約新台幣 42.9 億韓元換算值，原報導為韓元）縮減至 190 萬美元，支出約削減 34%。*評論*：對一個協議層團隊而言，這樣的規模與預算更接近「維運團隊」，象徵專案進入「保守續命」階段，而非擴張期。

「BAL 新增發行中止」：代幣經濟模型推倒重來

同日提出的第二份「代幣經濟（*Tokenomics*）改革案」更為激進。提案內容包括：

* 立即停止 *Balancer(BAL)* 代幣新發行

* 廢除原有的治理鎖倉模型「veBAL」

未來 *協議手續費* 將有 100% 歸屬於 *DAO 國庫(金庫)*。在此之前，協議收入會分配給 *veBAL 持有者*、*流動性池激勵*以及合作夥伴等多方，導致資金流向複雜、治理與激勵效果不佳。

為了降低 *veBAL 鎖倉用戶*的損失衝擊，提案中加入約 50 萬美元（約 7,400 萬韓元）規模的穩定幣補償計畫，同時規劃在最高 360 萬美元（約 53.8 億韓元）限額內，啟動 *BAL 代幣回購並銷毀* 計畫。

這項回購會以略高於市場價格的「每股淨值」為基準操作，若全額執行，理論上可減少約 35% 的 BAL 流通供給。

在財務面，團隊預估這一連串調整將把年度赤字從約 260 萬美元壓低到 70 萬美元附近，也會把協議的財務「*Runway*」從原本不到 4 年，延長至約 9 年。

*評論*：在熊市與手續費收入下滑的背景下，縮減通膨與支出、延長 Runway，是目前多數老牌 DeFi 協議共通的防守策略。

「技術沒問題，壓垮協議的是經濟模型」

Balancer 共同創辦人兼 CEO 馬克斯·哈爾特（Marcus Hardt）在 X 上表示：「*技術仍然強大，問題出在圍繞它的經濟模型無法運作*。」

對於 *veBAL 投資人*所承受的損失，他坦言，這是一場「對善意參與者而言極為痛苦的變化」，並強調這次的回購與補償計畫，目的是為受影響用戶提供一個「*退出選項（Exit）*」，而非強制性的結局。

*評論*：這等於官方公開承認早期的 ve 模型設計失誤，卻又必須在協議生存與投資人權益之間做出切割，對整體 DeFi 治理正當性是一次壓力測試。

12,800 萬美元駭客攻擊後的大手術

此次組織與代幣結構大幅調整，延續自去年 11 月發生的 1 億 2,800 萬美元（約 1,915 億韓元）駭客事件後的系列後續行動。

當時的攻擊事件，重創市場對 DeFi 的信任，也導致 Balancer 協議的 *TVL（鎖倉資產）*急遽下滑，營運成本負擔相對放大。

在治理提案中，團隊也直言，這場駭客事件「*拿走了用時間慢慢修正經濟模型的選項*」，迫使項目方必須一次性做出結構性改革。

DeFi「Labs + DAO」雙軌模式的示警案例

Balancer 的選擇與 DeFi 業界近來的走向相呼應。

* *Aave(AAVE)* 先前在「收益分配與治理」上出現分歧後，也推進將全部協議收益轉入 DAO 的方案，並因此經歷主要開發公司出走的風波。

* 跨鏈橋專案「Across」則討論乾脆解散 DAO、改以美國公司形式運作的選項。

在這一脈絡下，Balancer 結束「*Balancer Labs + Balancer DAO*」的雙重架構，被視為傳統 *Labs+DAO* 模式走到瓶頸的又一個信號：過於複雜的權責與現金流設計，在熊市與監管壓力下，很難同時兼顧效率與去中心化。

截至目前，Balancer(BAL) 價格對此消息反應平淡，24 小時跌幅不到 1%，仍遠低於 2021 年高點，回落幅度超過 99%。

兩項提案目前正於治理論壇上討論，後續將透過 Snapshot 治理投票決議是否正式執行。

*評論*：若提案獲得通過，Balancer 將從一個「帶有實驗性經濟模型的創新協議」，轉型為「資本運用與費用分配更保守的基礎設施型協議」，也可能成為其他老牌 DeFi 專案在熊市中「縮表求存」的參考範本。