加密市場降溫、交易量轉弱！克拉肯(Kraken)暫緩 IPO 時程，已向 SEC 機密遞件仍觀望

加密貨幣交易所「克拉肯」(Kraken)近期對推動已久的「IPO」計畫踩下剎車。雖然該公司先前已向美國「證券交易委員會」(SEC)以機密方式遞交上市文件、正式加入排隊行列，但在加密市場回檔、交易動能轉弱的背景下，克拉肯選擇暫緩敲定時程，等待「市場環境改善」後再加速推進。

根據多位知情人士說法，克拉肯並未放棄上市，而是把重點放在延後確認關鍵時間表。他們指出，IPO 的可能性仍在，但公司目前更傾向觀察市場條件是否回穩，再決定何時全面啟動。對此，克拉肯發言人僅重申公司已於 11 月依先前說法向 SEC 機密提交文件，現階段沒有更多資訊可公開。

市場降溫是克拉肯放慢腳步的核心原因。自去年 10 月比特幣(BTC)創下歷史新高後，加密資產價格與交易量雙雙走弱，這往往會直接牽動交易所等加密企業的營收預期與估值水位。當成交萎縮、風險偏好下降，投資人對新股上市或後續募資的意願也會同步轉趨保守，使得此時推進 IPO 的難度與不確定性顯著升高。

克拉肯母公司 Payward 先前曾於 11 月 19 日（當地時間）對外表示，已就普通股 IPO 向 SEC 機密提交 S-1 註冊聲明草案。當時的市場氛圍相對熱絡，克拉肯也剛完成一輪募資並提及公司估值約 200 億美元，合計募集 8 億美元，其中由做市商 Citadel Securities 投資約 2 億美元的消息在市場流傳。克拉肯當時持續對外強調成長敘事，主打把傳統金融市場的部分功能搬到區塊鏈基礎設施上，試圖以「金融基礎建設」定位獲得更高的資本市場想像空間。

回顧 2025 年，受較友善的監管環境與風險資產熱度帶動，數家加密與數位資產公司成功進入公開市場。根據 PitchBook 統計，2025 年加密 IPO 至少 11 件，合計募資約 146 億美元，與 2024 年約 3.1 億美元相比落差明顯。然而進入 2026 年後，市場情緒再度轉為緊繃：投資人開始更嚴格檢視企業基本面與波動風險，「加密 IPO」從熱潮題材轉為「信任修復」與「能否適應大眾資本市場」的壓力測試。

在這種環境下，並非所有公司都選擇觀望。與貝萊德(BLK)合作緊密的代幣化公司「Securitize」仍維持上市規劃，並表示只要獲得 SEC 核准就會啟動 IPO，時間點可能落在「第二季」。Securitize 創辦人兼執行長 Carlos Domingo（卡洛斯・多明戈）指出，公司先前已在市場狀況更佳時，透過 SPAC 相關流程與 PIPE 融資取得 2.25 億美元資金；他並認為，即使宏觀環境波動，市場對「代幣化」的興趣仍然強勁。

「評論」法律顧問與承銷市場的觀察也呼應這種分化。White & Case 合夥人 Laura Katherine Mann（蘿拉・凱瑟琳・曼）認為，若 2025 年資本市場的焦點偏向與數位資產財務（DAT）相關的上市題材，2026 年更可能走向以金融「基礎設施」為主軸的敘事。她並指出，下一批 IPO 候選者很可能把「合規成熟度」、「可重複的營收來源」與「營運韌性」等傳統股市偏好的指標放到台前，來降低投資人對加密產業的估值折價。

除了市場因素，克拉肯內部變動也被視為可能影響節奏的變數。外媒引述知情人士稱，克拉肯今年初據傳更換了最高財務長（CFO）Stephanie Lemmerman（史蒂芬妮・萊默曼），不排除與上市準備的內部盤點與流程重整有關。整體而言，市場多將克拉肯的「暫停」解讀為常見的時點調整，而非撤回上市；若後續加密市場回穩、交易量回升、風險偏好修復，包含克拉肯在內的交易、託管與「基礎設施」類公司，仍有機會重新點燃 IPO 動能。

「關鍵詞」：克拉肯、IPO、SEC、比特幣(BTC)、加密市場、交易量、估值、代幣化、金融基礎設施