歐盟MiCA監管全面上路：瑞士博格(SwissBorg)拿下CASP牌照，歐洲加密市場加速洗牌

歐盟(EU)의 「가상자산시장법(MiCA)」이 본격 시행 단계로 접어들면서, 역내 「디지털자산」 산업 지형이 빠르게 바뀌고 있다. 국경 간 영업이 쉬워지는 만큼 「라이선스」 취득, 「내부통제」 구축 등 규제 요구 수준이 높아져, 시장이 ‘규제에 적응한 사업자’ 중심으로 재편되는 모습이다.

스위스 기반 크립토 자산관리 플랫폼인 스위스보그(SwissBorg)는 MiCA 「라이선스」를 확보한 기업 중 하나로, 이번 제도 변화가 유럽을 ‘규제 기반 「디지털자산」 시장’의 핵심 거점으로 끌어올릴 수 있다고 평가했다. 스위스보그는 등록 사용자 100만 명을 보유하고 있으며, 운용자산(AUM)은 13억 달러(약 1조 9,370억 원) 규모라고 밝혔다.

소식은 CoinDesk 보도에 따르면, 제레미 바우만(Jeremy Baumann) 스위스보그 최고운영책임자(COO)가 MiCA 시행 이후 시장의 비용 구조와 경쟁 구도가 달라질 수 있다고 진단한 데서 나왔다.

바우만 COO는 “약세장에서는 크립토 브로커리지의 수익 모델이 특히 부담스럽다”며, 일부 글로벌 플랫폼이 자본과 운영 자원을 어디에 배치할지 다시 계산할 수 있다고 말했다. MiCA가 EU 내 고객을 대상으로 하는 규제·운영 기준을 끌어올리면서, 결과적으로 시장이 ‘더 적지만 더 탄탄한 플레이어’ 중심으로 압축될 수 있다는 설명이다. 그는 최근 제미니(Gemini)의 EU 시장 철수 사례를 언급하며, 상대적으로 구조가 가벼운 사업자들이 줄어들 가능성도 제기했다.

또한 글로벌 거래소들이 EU 지역에서 존재감을 줄인다면, 그 공백이 곧 유럽 내 사업자들에게 점유율 확대 기회로 이어질 수 있다고 강조했다. MiCA 환경에 맞춰 선제적으로 「규제 준수」와 인가 절차를 마친 중견 사업자들이 시장 주도권을 강화할 여지가 있다는 의미다.

한편 스위스보그는 2025년 9월 「보안 사고」가 발생한 사실도 공개했다. 회사 측 설명에 따르면 전체 사용자 중 1% 미만이 영향을 받았고, 솔라나(SOL) 예치형 상품인 「SOL Earn」 전략에만 사용되던 외부 지갑에서 192,600 SOL(4,150만 달러·약 618억 원)이 탈취됐다. 다만 이는 스위스보그 플랫폼 자체의 해킹이 아니라, 파트너사의 API(애플리케이션 프로그래밍 인터페이스) 손상으로 인한 사고였다는 입장이다.

MiCA는 거래 및 수탁 규정뿐 아니라 「스테이블코인」 규율을 촘촘하게 설계한 점이 특징으로 꼽힌다. 바우만은 수익형(yield) 및 「스테이킹」 상품이 앞으로 더 명확한 공시, 강화된 리스크 관리, 표준화된 구조로 이동할 것이라고 내다봤다. 특히 스테이블코인 프레임워크는 상대적으로 더 상세해, 특정 수익 모델이 설계되고 유통되는 방식 자체에도 영향을 미칠 수 있다고 설명했다.

데이터 측면에서는 디파이라마(DefiLlama) 기준 스위스보그의 총예치금(TVL)이 약 8억 달러(약 1조 1,920억 원) 수준으로 전해졌다. 그는 규제 명확성이 시간이 지날수록 기관 참여를 뒷받침할 수 있다고 보면서도, 현재 유럽의 디지털자산 시장은 여전히 개인 투자자 중심이라는 평가를 덧붙였다.

전통 금융기관에 대해서는 경쟁과 협력 가능성이 공존한다고 봤다. 바우만은 전통 금융기관이 유통, 규제 전문성, 상품 설계 등 여러 역할을 수행할 수 있어 일부 영역에서는 경쟁자가 될 수 있지만, 동시에 파트너십 기회도 존재한다고 말했다.

바우만은 정책 논쟁이 미국으로 쏠리는 흐름과 달리, 유럽 규제당국은 스테이블코인의 발행, 준비금, 유통에 관한 ‘명확한 규칙’ 정립에 방점을 찍고 있다고 설명했다. 시장이 성숙할수록 수익 솔루션은 혁신과 금융 안정성 사이 균형을 맞추며, 더 투명하고 구조화된 모델로 발전할 가능성이 크다는 관측도 내놨다.

스위스보그는 MiCA 인가를 위해 프랑스를 선택했다. 프랑스는 비교적 규제 강도가 높게 평가되는 국가로, 회사는 이번 승인이 내부통제 체계, 리스크 관리 시스템, 이용자 자산 보호 장치 등을 공식적으로 검증받았다는 의미라고 밝혔다. 향후에는 현재 에스토니아 법인에서 운영 중인 유럽 사업을 프랑스에서 인가받은 「가상자산 서비스 제공자(CASP)」 법인으로 이전할 계획이며, 준비가 완료되는 대로 독일, 네덜란드, 이탈리아, 스페인 등 주요 시장을 우선 공략한다는 전략이다.

「MiCA」를 기점으로 유럽 크립토 시장은 ‘규제 준수 비용’ 자체가 경쟁력으로 작동하는 국면에 들어섰다. 단기적으로는 일부 사업자의 철수와 구조조정이 이어질 수 있지만, 중장기적으로는 규제 신뢰를 기반으로 한 사업자 중심 생태계가 자리 잡을지 주목된다.

評論：MiCA는 진입장벽을 높이는 대신, 규제 불확실성을 줄여 ‘규모는 작아져도 신뢰도는 높아지는’ 시장을 만들 가능성이 있다. 다만 라이선스 확보 경쟁이 본격화될수록, 유럽 내 사업자들은 보안·준법·상품 설계 역량을 동시에 증명해야 하는 압박도 커질 전망이다.