納斯達克攜手克拉肯(Kraken)推代幣化股票　打造 TradFi–DeFi 合規橋樑

納斯達克與美國加密貨幣交易所「*克拉肯(Kraken)*」合作推動「*代幣化股票(tokenized equity)*」計畫，試圖在「*傳統金融(TradFi)*」與「*去中心化金融(DeFi)*」之間搭建橋樑。透過結合「*規範型(許可制、Permissioned)*」市場基礎設施與「*無許可型(Permissionless)*」DeFi 區塊鏈生態，這次合作被視為「*代幣化股票*」加速走向主流監管體系的重要訊號。

根據雙方於 9 日（當地時間）發布的聲明，納斯達克將與克拉肯母公司「*Payward*」共同開發一套「*代幣化股票市場閘道(Gateway)*」，用來連接受監管的傳統市場與開放式 DeFi 生態。此次合作的技術核心，是把納斯達克既有的市場基礎設施，與克拉肯及「*Backed*」共同打造的代幣化平台「*xStocks*」進行整合，讓合格投資人可以在合規環境與鏈上世界之間，更靈活地交易「*代幣化股票*」。

納斯達克強調，這項合作屬於其全新的「*股權代幣設計(equity token design)*」計畫之一部分。官方說法指出，新設計將讓上市公司在「*代幣化股票*」上擁有「更多的控制權」，不僅兼顧鏈上交易與流動性，也納入發行公司權利、監管要求與投資人保護等機制。評論：這代表納斯達克並非只是追逐話題性的「*股票上鏈*」，而是打算把代幣化產品納入既有證券市場規則與公司治理框架中。

Payward 則在此次合作中扮演「*合規與結算層*」角色。根據克拉肯說明，Payward 將負責客戶的「*KYC(了解你的客戶)*」與「*AML(反洗錢)*」等合規審查流程，並在合格司法管轄區內，擔任納斯達克「*股權代幣設計*」交易的主要「*結算(Settlement)層*」。不過，這項業務目前僅限於「*xStocks* 已開放的地區」，「*美國市場暫不包含在內*」。評論：在各國針對「*代幣化證券*」規範分歧明顯的情況下，可以預期這一波擴張會先在美國以外市場落地，等待監管環境成熟後再進一步擴展。

克拉肯與 Payward 共同執行長「*Arjun Sethi（阿爾俊·塞西）*」表示，「*xStocks* 的目標，是在不犧牲發行公司權利、監管保護與價格完整性的前提下，讓股票能在交易所、金融應用與區塊鏈網路之間進行『*原生互通(Native Interoperability)*』。」換言之，「*代幣化股票*」未必只是 DeFi 世界中的平行產品，而是被設計成可在多條公鏈與多樣金融平台間流轉，同時維持傳統股票的監管與治理結構。

納斯達克總裁「*Tal Cohen（塔爾·科恩）*」則指出，「*代幣化(Tokenization)*」有潛力開啟一個「*永不打烊(always-on) 的金融生態系*」，改善投資人進入市場的方式，也提升上市公司與股東之間的溝通效率。評論：若這套架構成熟，未來股票交易時段、結算周期與中介層級，都可能被重塑，部分傳統基礎建設的瓶頸將由鏈上機制來分擔。

這次合作也呼應克拉肯近期在「*代幣化股票*」與「*TradFi*」整合上的積極布局。克拉肯日前宣布，「*xStocks*」將啟動基於「*以太幣(ETH)*」與「*Solana(SOL)*」的跨鏈交易功能，同時，其受州級監管的銀行實體，也已從「*美國聯準會(Fed)*」取得「*限定用途(Limited Purpose) 主帳戶*」，象徵傳統金融基礎設施與加密平台的連結再進一步。

事實上，納斯達克早在去年 9 月就已向「*美國證券交易委員會(SEC)*」遞交與「*代幣化股票*」相關的申請文件。本次與克拉肯的合作，被業界視為該路線的延續與實際落地：由「*主流交易所*」主導測試「*代幣化股票*」在發行、交易與結算層面的多種模式，並在可監管框架下逐步放量。

業界普遍認為，這一合作案將成為觀察「*代幣化股票*」能否從 DeFi 邊陲實驗，走向「*合規＋發行人權利保護*」雙重要求的混合架構的關鍵分水嶺。不過在短期內，由於美國市場尚未納入，真正的交易量成長與參與者擴大，仍將高度取決於各國監管環境與政策開放的速度。評論：若歐洲、亞洲部分金融中心率先明確界定「*代幣化證券*」監管框架，納斯達克與克拉肯的這條「*TradFi–DeFi 連接網*」有機會先在海外市場形成示範效應，進一步推動全球「*資產代幣化(Tokenization of Assets)*」浪潮。