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加密貨幣「投資商品」市場出現明顯「資金回流」。在今年 1 月以來首度轉為單週「淨流入」後，先前連續 5 週、累計約 40 億美元的大規模資金外流趨勢也因此告終，市場情緒出現轉折訊號。
根據 CoinShares 於 3 日（當地時間）發布的週報，上週「加密貨幣上架指數商品」(ETP) 合計錄得約 10 億美元「淨流入」。其中，資金主力集中在「比特幣(BTC)」相關產品，比特幣 ETP 單週吸金約 8.82 億美元，成為帶動整體反彈的核心動能。
CoinShares 研究主管詹姆斯・巴特菲爾（James Butterfill）指出，若從宏觀角度來看，很難用單一催化因素解釋這次投資情緒的快速轉向。不過他也補充，這波回流可能與先前價格走弱、跌破重要技術支撐後的「回補」特性有關，同時也觀察到部分大型比特幣持有者出現再度「重新累積」的跡象。他表示，在近期與客戶的會議中，討論重點多半不是「降低曝險」，而是轉向尋找更合適的「進場時點」。
資金不只回到比特幣。以「以太幣(ETH)」與「Solana(SOL)」為代表的「山寨幣」ETP 也同步出現回溫。上週以太幣 ETP 錄得約 1.17 億美元淨流入，創下 1 月以來最強單週表現；Solana ETP 也吸引約 5,400 萬美元資金進駐。此外，「Chainlink(LINK)」與「瑞波幣(XRP)」相關產品分別錄得約 340 萬美元與 200 萬美元的淨流入，顯示風險偏好正在擴散到更多標的。
不過若把時間拉長到「年初至今」，結構仍呈現分歧：比特幣與以太幣 ETP 仍處於累計「淨流出」狀態，分別約為 4.08 億美元與 4.3 億美元；相對地，Solana 與瑞波幣相關產品年初至今仍維持「淨流入」，分別約 1.56 億美元與 1.53 億美元，抗壓性相對更突出。
從區域來看，上週的資金回流主要由美國市場帶動。CoinShares 數據顯示，美國註冊的 ETP 單週淨流入約 9.57 億美元；加拿大、德國與瑞士也分別出現約 3,400 萬美元、3,270 萬美元與 2,800 萬美元的淨流入。市場關注的焦點則落在「美國現貨比特幣 ETF」：依 SoSoValue 統計，上週美國現貨比特幣 ETF 合計淨流入約 7.873 億美元，終結先前連 5 週、累計超過 38 億美元的淨流出走勢，成為這次「反轉」的關鍵推手。
值得留意的是，儘管單週資金轉為流入，整體「資產管理規模」(AUM) 仍因價格波動而下滑。CoinShares 指出，加密貨幣 ETP 整體 AUM 從前一週約 1,304 億美元降至 1,277 億美元；比特幣 ETF 的淨資產規模也從約 853 億美元降到 834 億美元，顯示「資金流向改善」不必然等同於「總市值或估值立即回升」。
市場普遍仍不傾向將這次單週「淨流入」直接視為「確認築底」的明確訊號，但至少可以看出：以比特幣 ETP 為核心的賣壓與避險需求正在降溫，「進場需求」開始浮現。若後續資金能延續、且價格與風險情緒同步改善，加密貨幣 ETP 市場的短期方向可能將迎來重新定錨；「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」與「美國現貨比特幣 ETF」仍會是觀察「資金回流」是否可持續的三個關鍵線索。
評論：這份數據最大的訊息不是「漲回來了」，而是「不再只想逃」。當資金願意回到偏大型、流動性更好的比特幣相關「投資商品」，通常意味著市場正在從恐慌期轉向評估期；但 AUM 下滑也提醒投資人，短期波動仍可能很劇烈，後續需觀察資金是否連續數週維持淨流入，才能提高趨勢反轉的可信度。
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