地緣政治風險升溫：債券與原油主導全球資產重定價，比特幣(BTC)、穩定幣與美國安全資產敘事迎來考驗

根據 CNBC 報導，於 24 日（當地時間），「 지정학 리스크」再度成為全球金融市場最上層的關鍵變數。由於各國政府、領導人與「비국가 행위자」的動機與目標差異巨大，「패턴」難以歸納，專家認為，對投資人而言，與其試圖預測，不如專注於如何「應對」這類風險更為務實。

此次針對「지정학 리스크」發表看法的，是 Signum Global Advisors（시그넘 글로벌 어드바이저스）創辦人兼董事長 찰스 마이어스（Charles Myers）。他曾在希拉蕊·柯林頓 2016 年總統競選團隊、以及喬·拜登 2020 年競選團隊中擔任外交政策高級顧問，累積逾 30 年全球金融市場經驗。在接受訪問時，他直言：「지정학 리스크 幾乎沒有可以辨識的固定模式，因為每一次行為者的動機、目標與結果都不相同。」

마이어스指出，戰爭、制裁、網攻、恐怖攻擊等工具日益多元，加上國與國之間的「힘의 구도」高度流動，單靠歷史數據無法精準推演市場走向。在這種環境下，投資人若執著於單一「情境押注」，反而容易承擔過高風險。「評論」在他看來，更關鍵的是持續追蹤지정학 리스크如何透過資產間的「연쇄 반응」擴散——例如原油價格推高「인플레이션 기대」，再進一步影響利率水準，最終壓縮股市「밸류에이션」——這一整條傳導鏈才是需要時刻檢視的核心。

針對外交與通商路線， 마이어스將川普總統政府的對外政策形容為「從 공격적인 보호무역 邁向更具 제국주의的路徑」。他認為，「아메리카 퍼스트」已不只是國內優先順序的調整，而是全面外溢到貿易與安全戰略，展現出「更堅決、更強硬、更擴張主義」的姿態。

마이어스預期，若往後數年回顧，川普總統政府可能會被視為繼喬治·W·布希政府後，最具「제국주의적 성향」的一屆。這樣的政策取向透過關稅、同盟結構重組、供應鏈重編等手段，已在全球資本流動路徑上留下長期烙印。

值得注意的是，全球投資人正重新檢視美國作為「안전자산」的敘事。 마이어스表示，市場對美國 안전자산 地位已出現「嚴重疑問」，目前對美國的整體情緒相當「약세적」。

他指出，在川普總統政府之下，制度與規範的「예측 가능성」下降，使得美股、美元以及美國公債長期以來享有的「안전자산 프리미엄」有被侵蝕的風險。然而，這種憂慮尚未轉化為大規模拋售。他仍評估，美國經濟「펀더멘털」處於相當健康的狀態，今年經濟成長率有機會接近 3%。換言之，投資人已在價格中反映「리스크」，但尚未真正大幅削減對美國資產的「익스포저」。

在美國經濟運作層面， 마이어스強調，目前實際發揮「가드레일（安全護欄）」作用的，幾乎只剩「채권시장」。他指出，「現在在美國真正運作中的唯一 가드레일 就是 채권시장」，意即在財政與貨幣政策容易被政治邏輯主導的情境下，最終能形成約束的，是利率與債券發行條件本身。一旦金利 변동성 擴大，股市「밸류에이션」、公司債「스프레드」與美元走勢都可能同時受到衝擊，「評論」其連鎖影響亦會外溢到「크립토」市場。

在短期지정학 리스크 方面， 마이어스點名「이란」是最具爆發力的變數之一。他認為，若外交途徑失敗，需嚴肅看待「對 이란 進行主要 군사 타격」的可能性；即便是談判僵持，也不排除透過「소규모 타격」施壓的情境。他並提到，較大規模的軍事行動有可能在 4 月左右浮現，而傳統軍事手段與「사이버전」極可能交織出更複雜的衝突樣貌。

原油市場已部分將這類緊張局勢納入價格。 마이어스指出，目前「유가」當中已內含與 이란 相關的「지정학적 리스크 프리미엄」，一旦局勢惡化，市場可能出現更劇烈的「리스크 오프」情緒。油價上行會推升「인플레이션 기대」，強化利率的下檔僵固，從成長股與科技股，到比特幣(BTC) 等「위험자산」，都可能承受壓力。（以報導時點計，원·달러 환율 約為 1 美元兌 1,465 韓元）

在政治事件預測方法上， 마이어스認為「베팅 마켓（예측시장）」具有一定參考價值，但他同時提醒，這只是「有趣的輸入變數之一」，並非最精確的單一指標。他強調，仍須結合民調、政策訊號與外交議題進展速度，進行「종합적」判斷，才能較為完整掌握政治風險對市場的潛在影響。

談到「산업정책」， 마이어스表示，美國正在重啟相當「고전적 산업정책」的路線，且從拜登政府到川普總統政府，其力度有增無減。隨著補貼、管制、政府採購與出口管制等手段日益強化，產業內部的「승자」與「패자」將被更快速地淘汰與分化。

在 AI 產業方面，他預期「인프라」領域的調整可能「更大且更痛」，估值壓縮壓力不容忽視。對 OpenAI（오픈AI）而言，在技術邊界與競爭格局愈趨激烈之下，要完全「정당화」當前 밸류에이션 並不容易。一旦未來需要額外資金支援，不排除政府以「持股」方式介入，這種公部門直接進入 AI 核心企業股權結構的模式，勢必在市場引發高度爭議。

至於產業與資產配置， 마이어스認為，近期的市場「조정장」反而為軟體與金融服務領域創造出「흥미로운 매수 기회」。不過，即便同屬 AI 主題，基礎設施與應用層企業之間的體質與韌性落差，仍須投資人謹慎「선별」。

對「크립토」市場，他將比特幣(BTC) 定位為「투기적 성격」較強的資產，但強調這並不代表比特幣「沒有未來」。相較之下，他更看好「스테이블코인」有機會成為未來金融體系的關鍵「인프라」。在他看來，「스테이블코인 是決定性的重要」，其採用速度將持續加快，而穩定幣若以美元為主錨，最終甚至可能進一步強化「미국 달러」在全球金融體系中的影響力。

「評論」綜合來看，這場關於지정학 리스크的討論傳遞出一個清晰訊號：지정학 리스크 不再只是一組難以預測的新聞事件，而是會直接在「가격」與資產之間的「전이 경로」中具體呈現。當「채권시장」、原油與「달러」三大市場的波動成為重新定價的主軸，包含比特幣(BTC) 在內的各類 위험자산 都將無可避免地被捲入宏觀變數主導的周期之中。