實體資產代幣化陷中央化疑慮　專家警告將背離區塊鏈精神

根據 Block Media 於 24 日（當地時間）的報導，實體資產的區塊鏈化（即「實體資產代幣化」，real-world assets，簡稱 RWA）雖被視為傳統金融的下一波革命，但目前市場上多數選擇採用「允許型區塊鏈」，這樣的中央化趨勢正引發業界對「區塊鏈精神是否遭到背離」的關注。

實體資產代幣化風潮持續升溫，包括黑石、灰階等主流機構投資者已積極佈局此領域，將房地產、債券、大宗原物料等資產轉換為代幣持有或交易，以提升流動性與效率。但現實上，多數專案選擇在「允許型區塊鏈」、中央化的二層擴容方案，或是封閉式網路中進行，這意味著交易參與者受到限制、資產控制權集中於少數營運者手中，與「去中心化」的初衷背道而馳。

評論：這種發展可能讓區塊鏈技術淪為僅是數位版帳本，進一步複製傳統金融體系裡的中介主導模式。

Taiko 的營運長 Joaquin Mendes（華金·門德斯）近期在評論文章中指出，這種「鏈上中介人」的出現嚴重背離區塊鏈的核心理念。他舉例說明，以前人們以黃金換取穀物，是直接的價值交換與協議，但現代交易由銀行、經紀商、託管機構擔任中介，反而強化了交易審查與控制權。

即使以代幣方式將一棟房產拆分為一萬個單位，若這些代幣只能在封閉網路中由特定身份驗證使用者交易，實質上只是將控制權轉交給新的「鏈上中介人」。門德斯強調：「現在的中介人只是搬上鏈而已。」

業界將交易結構設計成中央化的形式，主要因為監管合規的壓力。多數監管機構要求平台實施「認識你的客戶」（KYC）、交易監控與資產凍結等管控措施，這讓許多專案不得不選擇由單一營運方全權掌控的中心化模式。然而，門德斯警告，這樣做反而可能放大法規風險。他指出：「這類鏈有可能被監管機關認定為中介人，因而引發對資產保管、牌照責任等合規要求，從而導致潛在的法律與營運風險。」

評論：隨著監管政策仍落後技術演進，企圖以中央化方式應付監管反而可能引火自焚。

針對市場所面臨的困境，門德斯建議採用「公有鏈基礎的 Layer 2 解決方案」作為出路。他指出，以太坊(ETH)為底層的 Rollup 結構可維持網路本身的中立性與安全性，同時可在應用層引入合規控管，如 KYC 與交易白名單設定，實現「去中心化」與「監管遵循」的兼容。

Rollup 結構同時具備額外優勢，例如交易排程與確認由以太坊驗證者（validator）處理，大幅降低營運方作弊或遭審查的風險。換句話說，關鍵資產控制權不在單一集團之手，而是運轉於透明且開放的網絡治理架構中。

根據市場預估，RWA 市場規模可能在 2030 年前超越數兆美元（數千兆韓元），意即未來十年的數位資產秩序極可能由當下這場「基礎架構選擇」所定調。若選擇以權限封閉與高度審查為主的系統，區塊鏈很可能只淪為傳統金融帳本的替代品，無法實現原先承諾的一切變革潛力。

門德斯最後強調：「我們已有實現去中心化的技術，不需要再創造新的中介人。真正的改革應該是徹底擺脫傳統體系中的風險結構，建立一個真正分散且公正的未來金融體系。」

評論：RWA 的發展不只是技術革新的噱頭，更象徵著一場理念之戰。每一個架構上的選擇，都是對「區塊鏈未來」的押注。