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根據 TokenPost 的報導，截至 12 月 31 日（當地時間），雖然比特幣(BTC)在年末最後一週上漲 1.6%，整體加密貨幣市場仍呈現出明顯板塊分化。其中，長期處於低迷狀態的「分散式物理基礎設施網絡（DePIN）」與「區塊鏈遊戲（Gaming）」板塊異軍突起，分別錄得 13.1% 與 12.6% 的漲幅，為 2024 年行情畫下驚喜的句點。
DePIN 與區塊鏈遊戲領域強勢反彈
此次反彈主要受到代表性項目的拉動。例如在 DePIN 板塊中，檔案幣(FIL)與渲染幣(RENDER)分別上漲 22% 與 13%，兩者合計佔整體 DePIN 板塊約 49% 的市值比重，成為領漲主力。區塊鏈遊戲方面，以乎美幣(IMX)表現最為亮眼，一週內上漲 11%，推動整體板塊走強。
評論：儘管整體市場尚未全面復甦，但主題趨勢明顯回歸，在低基期題材中極具吸引力。
其他板塊分化明顯，L2 與實體資產代幣化承壓
相較之下，其他熱門板塊表現則較為乏力。以第二層區塊鏈（Layer 2, L2）為例，整體下跌 2.67%。其中 Mantle(MNT) 與 Zora(ZORA) 分別重挫 5.7% 與 6.4%，拉低整體表現。不過，Optimism(OP)、Arbitrum(ARB) 與 ZK 系列相關項目反而逆勢上漲 10%〜20%，顯示不同項目間表現分化明顯。
而實體資產代幣化（RWA）板塊也下跌 0.84%，其中與黃金掛鉤的數位資產 PAXG 與 XAUT 分別下跌約 3.4%，反映出同期間金價停滯對該類產品造成壓力。
ETF 資金流動劇烈，財庫策略面臨考驗
進入年末，市場在 ETF 資金流動方面呈現不穩跡象。12 月 31 日單日，ETF 市場出現約 4.178 億美元資金外流，幾乎抵消前一日淨流入 4.282 億美元的增幅。而在以數位資產為基礎的企業財庫策略方面，mNAV（市場淨資產價值）倍數受到下修壓力。以財庫策略著稱的 Strategy（MSTR）與 BMNR 分別於低於 0.69 與 0.85 的折價水位交易，顯示市場對此類公司前景存有疑慮。
評論：資金波動加劇，加密資產對政策、利率與流動性的敏感度依然偏高。
年終研究報告揭示未來布局關鍵
多份機構提前於年底發布研究報告，提供 2025 年市場走向的關鍵洞察。其中 Neutrl 推出一種基於穩定幣的工具，能實現與場外交易（OTC）收益接軌的市場中立模型，代表產品 sNUSD 提供雙位數年化收益率，反映機構級投資需求日增。
Polaris Fund 則指出，加密支付工具如加密卡與虛擬銀行的價值重心正從「行銷吸引用戶」轉向「基礎設施建設與合規能力」，未來競爭門檻將落在清算、資金結算與執照申請能力上。
跨鏈協議 LayerZero 則定義 2025 年為「互通性落地的一年」，認為鏈間資產交易速度與安全性大幅提升，區塊鏈正從過去的封閉資產網絡轉化為像「軟體」般的開放式互聯架構。
Tiger Research 則從用戶留存觀點出發，警示各類「敘事型炒作」的可持續性問題。雖然 Meme 幣與激勵型平台能快速吸引用戶，但缺乏實質應用。相對來說，穩定幣、預測市場與支付基礎建設仍展現出穩健的成長動能。
評論：研究報告多聚焦在「價值轉位」，意味產業趨勢正從投機邏輯過渡至基本面驅動。
總結：
年末加密市場展示出明確的板塊分化格局。DePIN 與區塊鏈遊戲板塊的強力反彈為投資人提供新的觀察點，亦凸顯「部分項目領漲」的現象。儘管市場資金面仍顯動盪，但在穩定幣創新、互通性推進與基礎設施轉型等多方面，皆可見加密產業正邁向下一階段成熟發展。
關鍵詞：比特幣、DePIN、區塊鏈遊戲、Layer 2、RWA、穩定幣、互通性、ETF、mNAV
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