MetaPlanet因比特幣(BTC)評價損失達6.5億美元　企業持幣策略再掀爭議

根據《日經新聞》於 24 日（當地時間）的報導，日本企業 MetaPlanet（原為飯店經營公司）自轉型為比特幣(BTC)持有機構後，因比特幣價格走弱，帳面損失高達 9,570 億韓元（約 6.5 億美元），市場對企業將加密資產納入資產負債表的「金庫策略」再度燃起爭議。

該公司目前共持有 30,823 枚比特幣，平均買入價格為 108,036 美元，但當前市場價格僅約 87,500 美元，導致大幅「評價損失」。受此影響，自 6 月以來，其股價已暴跌逾 81%。此事件也突顯出企業大規模「槓桿買入」策略的高度風險性。

然而從財報來看，MetaPlanet 近期表現並不黯淡。根據披露的最新數據，其第三季「營收」達到 43 億日圓（約新台幣 11.3 億元），年增超過 1,700%；「淨利」更突破至 1,350 億日圓（約新台幣 357 億元）。分析師 Shanaka Anselm Perera 表示，這歸功於一種所謂「反射性（reflexivity）」的良性循環策略：比特幣價格走升 → 股價產生溢價 → 擴大資金籌集管道 → 再度入手比特幣 → 繼續推升股價。

但此循環一旦中斷，風險就會浮現。當前該公司每股淨資產比（mNAV）下滑至 0.88，意味著其市值已低於實際資產價值。他們若再發行新股，將可能對現有股東造成稀釋效應，引發市場不滿。

為解決資本運用窘境，MetaPlanet 於 11 月 20 日宣佈推出全新募資工具「MERCURY 計畫」。該架構為「永久優先股」形式，具有 4.9% 的年股息與轉換股價設定為每股 1,000 日圓（約新台幣 220 元）。此輪籌資計畫金額達 212.5 億日圓（約新台幣 56 億元），目前預計將於 12 月 22 日舉行股東大會表決是否通過。

評論：此創新的融資方式或可降低新股發行時對股價的殺傷力，亦反映出行情波動下企業追求資本效率的迫切需求。

不過，MetaPlanet 所處的大環境同樣存在變數。近日，比特幣價格曾跌破 81,000 美元後略為反彈，但與歷史高點仍有不小差距。從鏈上數據來看，「大型持幣者拋售」、「未實現損失擴大」的現象尚未解除，加重市場下行壓力。

此外，東京證券交易所已發出警示，呼籲中小企業謹慎處理加密資產配置。日本監管機構對加密市場的審視態度漸趨嚴格，使該策略的可行性備受挑戰。儘管如此，MetaPlanet 強調其所有決策「均透過股東會授權進行」，並力求維持透明。

另一方面，日本央行近期結束長期的超低利率政策，將基準利率上調至 0.5%，國債殖利率同步走高。此舉可能削弱投資人對「比特幣避險工具」的需求，改而青睞收益更穩定的傳統資產。

評論：如果日本整體投資環境再度偏向「正利率」時代，企業擁抱比特幣的誘因將明顯下降。

綜觀來看，MetaPlanet 的未來將由三項關鍵因素決定：其一，股東是否批准 MERCURY 籌資案；其二，年底前比特幣價格能否反彈回升；其三，日本政府的監管方針是否鬆綁。若三者皆呈現正面態勢，MetaPlanet 有望成為「企業持幣策略」的新型典範。

關鍵詞：MetaPlanet、比特幣(BTC)、企業持幣策略、MERCURY、加密貨幣風險、反射性、東京證交所、加密資產監管

評論：MetaPlanet 所啟動的這場「企業加密資產實驗」儘管風險重重，若能突破制度與市場雙重挑戰，或將為上市企業創造一條嶄新的數位資產配置路線。