以太幣(ETH)短挫 7% 後鏈上數據現多頭訊號：交易所持幣量創低、鯨魚持續累積

在近期一波試圖突破 4,400 美元（約新台幣 6,116 萬元）後，以太幣(ETH)遭遇強勁的賣壓，在短短一天內下跌近 7%。儘管價格出現明顯修正，但鏈上數據顯示，這次波動或許並非暴跌前夕的徵兆，反而更接近於一個「穩定的累積階段」。根據觀察，主要持幣者並未積極拋售，反而進行再度買入，顯示出市場結構的穩健性正在浮現。

根據加密貨幣分析師 Teddy 的說法，目前約有半數的以太幣流通量（總計約 1.2 億枚）被儲存在交易所以外的錢包地址中，這些地址多數屬於機構託管單位、質押池以及長期持有的「加密貨幣鯨魚」。這些掌握大量以太幣的投資者不易因短期價格波動而產生動搖，加上目前超過 80% 的流通幣都處於帳面獲利狀態，使得長期持幣者缺乏動機將籌碼拋向市場。

Teddy 指出，「網路實現盈虧（Network Realized Profit/Loss）」指標目前維持在 1.0 至 1.5 區間，顯示盈虧平衡的市場結構依舊穩定。此外，過去一個月進入交易所的以太幣約為 15.2 萬枚，而離開交易所的數量則高達 17.4 萬枚，形成了「供給逐漸緊縮」的格局。若市場需求回升，可能成為推動價格上行的潛在動力。

除了交易數據，鏈上其他指標亦呈現正面訊號。包括「平均代幣年齡（Mean Coin Age）」及「實現市值 HODL 波形（Realized Cap HODL Waves）」等顯示，近期移動的大多是原本用於質押或託管的老幣，而非大規模抛售跡象。同樣地，「Age Consumed」指標也顯示儘管部分長期未動的以太幣開始活躍，但這並未伴隨交易所流入量劇增，因此難以視為下跌壓力。

從供給面來看，交易所持幣量已從巔峰時的約 1,000 萬枚減至目前僅剩 300 萬枚，減幅高達 67%。反觀託管機構、機構型 ETF 及冷錢包的持幣量則創下歷史新高。這一現象加深了「實際可流通供給不斷縮減」的趨勢，一旦市場情緒轉好，價格便可能出現劇烈變動。評論：這種供需失衡的格局，可能為未來價格劇烈波動埋下伏筆。

在技術面觀察方面，Teddy 提出若市場出現資金籌碼回收現象，以太幣可能有機會回調至 2,100 美元（約新台幣 2,919 萬元）甚至 1,800 美元（約新台幣 2,502 萬元）。然而他也補充，這並非價格預測，而是對市場結構的正常監測。目前尚未出現恐慌性拋售或大量停損觸發跡象，因此不宜過度悲觀。

目前以太幣價格維持在約 4,100 美元（約新台幣 5,699 萬元）水準，穩穩守在 200 週移動平均線之上。部分分析師甚至預測，若基本面與需求持續穩健增長，以太幣可能在 2026 年 5 月觸及 7,000 美元（約新台幣 9,730 萬元）。評論：這反映市場中仍存有強烈的多頭預期，當前的調整區間或只是「風暴前的寧靜」。

總結而言，儘管短期價格波動顯著，以太幣的鏈上資料及市場結構顯示出較為正向的累積態勢。在交易所籌碼流出、長期持幣者動態穩定的背景下，只要需求一有提振，未來行情或將展現更強韌的漲勢。