分析師 Woo：微策略或無需賣出比特幣(BTC)應對債務危機

比特幣(BTC)分析師 Willy Woo（威利·烏）認為，微策略公司在未來一輪加密貨幣的「熊市」中，或許無需出售其持有的比特幣，就能因應可能出現的債務問題。

根據 Woo 於 22 日在社群平台 X（原推特）的發文指出，他認為微策略在下一次市場大幅回調時，出現「被迫清算」所持比特幣的可能性相對較低。微策略是由 Michael Saylor（麥可·賽勒）領導的大型企業，也是目前全球持有最多比特幣的上市公司之一。

他進一步解釋，微策略目前的負債主要來自「可轉換優先公司債」，這類金融工具允許公司在債券到期時選擇用現金、股票，或兩者的組合償還本金與利息，因此具備一定的彈性。因為這樣的機制，企業得以根據當時的市場狀況安排償債方式，有避免出售比特幣的空間。

接下來最接近的還款時點落在 2027 年 9 月 15 日，屆時到期的公司債總額約為 10 億 1,000 萬美元（約新台幣 1 兆 348 億元）。Woo 表示，若微策略屆時不希望出售比特幣，那麼公司股價至少需達到每股 183.19 美元（約新台幣 25.3 萬元）以上，才有可能透過發行普通股或組合方式處理債務。

根據 Woo 的推算，這個股價門檻相當於比特幣價格需達到 9 萬 1,502 美元（約新台幣 1 億 2,481 萬元），並以微策略的淨資產價值（mNAV）為 1 倍計算。他也補充，此推估假定微策略未在高點出售其所持比特幣。

評論：Woo 的觀察顯示，假如未來微策略的股票與比特幣價格仍具有高度聯動性，且公司維持現有的償債結構，那麼面對市場波動時，或許仍具備一定的財務靈活度。這為機構投資人提供了信心，並對未來市場的不確定因素釋出相對正向的訊號。

根據 Woo 的分析，關鍵詞「比特幣」、「微策略」和「債務清償」將成為市場觀察下一輪熊市風險管理的重要指標。