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儘管比特幣(BTC)近期價格出現波動，但主要鏈上指標 MVRV（市場價值與實現價值比）顯示，新一輪上漲趨勢可能正逐步成形。分析指出，目前市場尚未進入過熱階段，顯示當前價格波動結構上仍處於「擴張期」。
根據加密數據分析機構 CryptoQuant 的資料，截至目前，比特幣的 MVRV 比率約為 2.0，顯著低於歷年牛市高點（如 2013 年、2017 年與 2021 年）出現時的 4.0 區間。這代表比特幣尚未處於「過度買入」的狀態，市場泡沫風險相對有限。回顧歷史，當 MVRV 低於 1.0 時，往往是形成如 2015 年、2018 年與 2020 年所見的底部區間，代表大規模的低位佈局正在進行。
目前處於中間值的 MVRV 比率，意味著多數投資人已進入獲利階段，卻未出現市場情緒過度亢奮的跡象。CryptoQuant 指出，長期持有者仍保留大部分持幣部位，選擇觀望而非主動拋售。同時，包括機構資金持續流入，以及比特幣 ETF 投資規模擴大等因素，皆進一步證明市場正邁向更成熟化階段。
另一項趨勢是 ETF 資金流入增加，加上礦工拋壓明顯減緩，與 2020 年牛市啟動前的格局呈現高度相似。根據 MVRV 定義，比特幣市場週期可分為三個階段：復甦期（1.0~2.0）、擴張期（2.0~4.0）與過熱期（高於 4.0）。當前約 2.0 的水位，顯然仍處於「擴張階段的中段」，與 2020 年中時期相呼應。
此外，比特幣在中心化交易所的整體存量亦持續下降。CryptoQuant 數據顯示，目前約 240 萬枚 BTC 留存在交易平台，較 2020 年高點時的逾 350 萬枚顯著下滑，顯示出過去十年少見的穩健資金外移趨勢。
評論：這種趨勢可能意味著短期拋壓逐漸減弱，資金轉向部署於冷錢包與受託保管機構，進一步支持長期持有與資產安全性的需求。過去自 2013 年至 2018 年期間，中心化平台快速發展，導致存量激增，然而近年則反映出投資人更傾向以冷儲存方式長期持有數位資產。
鏈上數據也顯示，所謂的「聰明資金」持續逢低吸納比特幣，且巨鯨級地址的轉出活動明顯增加，成為市場對中長期價值抱持高度信心的指標之一。
綜觀多項鏈上數據，目前比特幣無論從供應結構或市場情緒觀察，皆顯示尚未步入全面牛市循環高點。與 2020 年、2021 年牛市啟動前的結構有諸多重合，更引發業界進一步推測：對於中長期投資者而言，當前或可視為具策略意義的進場機會。
資料來源：CryptoQuant，24 日
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