BitMEX創辦人：比特幣(BTC)已脫離4年週期　美中貨幣政策才是真正關鍵

加密貨幣市場中廣為流傳的「4年週期論」正遭到質疑。根據比特幣衍生品交易所BitMEX共同創辦人亞瑟·海斯（Arthur Hayes）的分析，這一週期模型在當前的市場循環中可能已經失效。他在最近發布的部落格文章中指出，比特幣(BTC)價格的主要驅動力，已從過往的減半事件或機構入場，轉向「貨幣供給變化」，尤其是「美元與人民幣的流動性」才是真正的主因。

根據該篇文章指出，這已是比特幣發展歷程中的第四個主要週期，若單以時間推論市場走勢已不再準確。海斯表示：「過往牛市的結束往往不是因為時間點的到來，而是來自貨幣緊縮政策的實施」，例如聯準會聯邦逆回購（RRP）資金回收導致的流動性收縮，正是關鍵轉折。

他進一步指出，與過去相比，本輪循環的格局已截然不同。美國財政部近期從聯準會RRP工具釋出高達2.5兆美元資金，進一步擴張市場流動性；而川普總統主張貨幣寬鬆以刺激經濟，也成為支撐比特幣走勢的重要變數。此外，美國政府致力於放寬金融機構監管，鼓勵貸款擴張，也可能助長經濟過熱趨勢。

與此同時，美國聯準會儘管通膨率仍高於目標，卻仍有機會在年內再次降息。根據芝商所（CME）期貨市場的最新預測，10 月與 12 月分別降息的機率為 94% 和 80%，市場普遍預期「今年將降息兩次」。

過往歷史數據亦支持海斯的觀點。第一次比特幣牛市搭上了美聯儲的量化寬鬆與中國信貸擴張，2013年底在收縮資金後結束。第二次「ICO牛市」則是2015年中國信用擴張、人民幣貶值所推動。第三次牛市發生在2020年疫情期間，主要依賴美元流動性，中國則並未扮演積極角色，最終於2021年底因聯準會政策轉向緊縮而結束。

海斯進一步解釋指出，在當前循環下，中國雖未主導比特幣反彈，但「宣布不再容忍通縮」的政策轉向可能產生深遠影響。若中國貨幣政策從緊縮走向中性或寬鬆，將不再壓制美國流動性對比特幣的帶動作用。這意味著，美國的資金擴張將能更自由地推高比特幣等加密資產價格。

評論：這番言論展現出比特幣市場逐漸由簡單時間週期模型，轉向深入考量「宏觀經濟政策」與「全球資金流動」的高度複雜化趨勢。對投資人而言，再也不應只盯著歷史週期，更應密切追蹤美國與中國的貨幣政策走向以及實際資金釋出情況，作為研判市場走勢的核心指標。

海斯最後表示：「各國央行已經明確表示，他們將以更低的成本釋放更多資金，比特幣也正是預見這個未來而持續上漲。舊王已死，新王正當立」，暗示比特幣漲勢有望延續至新的階段。