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比特幣(BTC)市場近期再度出現波動，短期持有者紛紛拋售持幣，市場對此現象的解讀意見分歧，有人認為這是即將反彈的信號，也有人警告可能是新一輪跌勢的開端。更值得注意的是，連部分「鯨魚型投資人」也開始承擔損失出場，顯示市場正站在十字路口。
根據區塊鏈數據分析公司 CryptoQuant 的報告指出，近期大量比特幣短期持有者（Short-Term Holders, STH）將手中資產轉入交易所，整體規模超過 3 萬枚比特幣。這類「轉入」通常被視為潛在賣出操作的前兆，在此次案例中，更明確反映出部分投資人選擇在虧損狀態下認賠殺出。
此外，比特幣目前的交易價格接近短期持有者的「實現價格（Realized Price）」，也就是這群人帳面上的平均買入成本。根據 CoinMarketCap 的數據，截至本文撰寫時，比特幣價格約為 81,220 美元，意味著大多數短期持有者僅處於打平或略虧損的狀態。CryptoQuant 估算，本次出現的損失性拋售總價值達約 34 億美元，折合約新台幣 4,700 億元。
除了短期持有者外，市場中的鯨魚投資者亦動作頻頻。資料顯示，部分長期持有的大戶實現了約 1,890 萬美元的虧損，而新進場的鯨魚則最大可能損失超過 1 億 8,460 萬美元。分析人士指出，這樣的行為可能代表整體市場參與者進入「風險迴避策略」階段，從短期來看並非一個正向訊號。
這些走勢也反映在幾項關鍵「鏈上指標」中。數據顯示，STH 的 SOPR（支出產出利潤率）指數已降至 1 以下，代表大多數正在賣出的用戶都在承受虧損。同時，MVRV（市值與實現價值比率）則維持在 1 左右，反映短期投資人的平均報酬率接近 0。這類狀況通常表示在先前漲勢中追高的投資人，正在市場恐慌下快速退場。
評論：近期市場變動反映出大戶與散戶對未來走勢缺乏信心，尤其在獲利與風險之間的取捨掀起明顯對立。
儘管市場現況不明朗，但部分分析師認為目前價位接近短期持有者成本區，或能視為潛在的「中長期支撐」。倘若比特幣守住此區間，未來有可能展開新一輪反彈。然而若該價位被明確跌破，則可能引發更多的技術性拋售與市場恐慌。
比特幣目前可說正處於重要關鍵時刻。短期投資者在虧損中的大量拋售，可能是新行情起漲前的徵兆，也可能拉開市場全面下修的序幕。此時此刻，投資人須密切觀察持幣者心理變化、交易量趨勢及鏈上數據，才能擬定更佳應對策略。
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