4億2904萬美元收益、銷毀4670萬枚HYPE：Hyperliquid居非穩定幣項目之首

Hyperliquid(HYPE)截至今年9月15日錄得4億2904萬美元（約5951億韓元）收益，在不包括穩定幣發行商的加密貨幣項目中排名第一。這套將收益用於回購並銷毀自有代幣的機制，也同時呈現了績效與風險。

CoinGecko表示，統計2026年1月1日至9月15日非穩定幣項目的收益後，Hyperliquid占整體34億美元（約4兆7158億韓元）的12.62%。這項排名並非所有加密貨幣企業的會計營收，而是根據DeFiLlama公開收益資料整理。

Hyperliquid的收益高於排名第二的Pump.fun(PUMP) 3億2221萬美元（約4469億韓元）與排名第三的Axiom Pro 1億3209萬美元（約1832億韓元）合計金額。不過，由於CoinGecko將Tether(USDT)、Circle等大型穩定幣發行商排除在外，因此不應將其解讀為整體加密貨幣產業收益第一。

收益核心並非直接持有加密貨幣的現貨業務，而是交易槓桿部位的永續合約市場。Pump.fun則主要透過發行Solana(SOL)生態系迷因幣及收取交易手續費獲利。

本報先前曾報導，Hyperliquid在永續合約市場的未平倉合約市占率一度恢復至10%。但僅憑未平倉合約或收益排名，仍難以確認使用者流向與市場結構變化。

Hyperliquid官方手續費文件說明，協議手續費會分配至社群及流動性相關機制。其中，Assistance Fund會將交易手續費自動轉換為HYPE，存放在基金中的HYPE則會被銷毀，並自流通量與總供應量中移除。

Hyperliquid Strategies Inc.向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件顯示，目前協議手續費的99%分配給Assistance Fund。截至文件基準日2026年8月23日，Assistance Fund買入並永久移出流通的HYPE為4670萬枚，占初始總供應量4.7%。

在這種機制下，交易手續費增加時，HYPE的買入規模也會擴大；買入的代幣遭銷毀後，則會形成供應量下降效果。不過，SEC文件明確指出，這種機制不保證HYPE價格上漲。

當交易量維持時，協議收益與代幣銷毀相互連結，手續費流入會反映在買入規模上。反之，交易量下降可能導致收益與買入規模同步減少，因此仍需確認協議應對壞帳或市場衝擊的緩衝能力。

準備金與遭銷毀的代幣並不是同一概念。買入HYPE並將其移出供應量，與持有用於應對交易損失或流動性不足的資產，目的並不相同，因此不能只憑銷毀量判斷協議的財務韌性。

Hyperliquid社群對此出現不同看法。一派認為交易量越高，銷毀量也會增加；另一派則批評，單純減少供應量難以創造需求。這些只是使用者反應，不能視為Hyperliquid官方立場或整體市場的代表意見。

銷毀量數字也存在差異。2026年9月資料中的原文稱累計銷毀量約為4870萬枚HYPE，但SEC文件確認的數字是截至2026年8月23日的4670萬枚HYPE。

目前沒有官方說明能確認兩項數字的差異是來自統計時間或計算方式不同。因此，現階段宜將可確認的公開文件數字限定為4670萬枚HYPE。

Hyperliquid的收益排名，是永續合約交易需求與手續費分配機制結合後的結果。若要評估其持續性，仍需同步觀察交易量變化、Assistance Fund的作用，以及HYPE後續解鎖與銷毀數量。