比特幣波動率降至35至40：貝萊德強調ETF金融化

比特幣(BTC)投資需求正從單純持有，擴展至結合抵押貸款與選擇權策略的金融產品。市場也出現比特幣波動率已從過去約80降至35至40的說法。

貝萊德(BlackRock)美國股票ETF業務主管傑伊·雅各布斯(Jay Jacobs)17日接受安東尼·龐普利亞諾(Anthony Pompliano)主持的Podcast訪問時表示：「ETF與ETF選擇權市場增加了參與比特幣的方式，打造出更穩健的市場。」他指出，長期投資者流入與流動性增加，可能對波動率下降產生影響。Podcast逐字稿

ETF改變的是參與方式

雅各布斯表示，大型投資者使用ETF的原因不僅是保管便利，更包括「比特幣金融化」。他解釋，將比特幣納入ETF架構後，投資者可以以此作為抵押取得貸款，或結合選擇權調整收益與風險。

他也提到，實體比特幣與ETF股份進行交換的現貨申購與贖回，最低規模已降至約150萬美元（約20億8000萬韓元）。不過，這項數據來自訪談，貝萊德官方產品文件並未另行確認。

貝萊德旗下iShares比特幣信託ETF(IBIT)，旨在降低投資者直接保管比特幣時產生的營運與託管負擔，並讓投資者透過既有證券帳戶取得價格曝險。相關產品說明已公布於貝萊德官方頁面。貝萊德產品說明

貝萊德官方產品頁面顯示，IBIT截至18日的淨資產為637億9190萬美元（約88兆5000億韓元），30日平均交易量為6073萬2662股。這些數據反映IBIT的產品規模與交易量，不代表整體比特幣ETF市場的資金流向。

美國現貨比特幣ETF一直被機構與投資顧問用作將比特幣價格曝險納入客戶投資組合的管道。機構與投資顧問運用ETF的案例此前也曾獲報導。

選擇權與質押結合產品擴大

貝萊德正以比特幣與以太幣(ETH)為核心，擴大數位資產ETF產品線。該公司目前管理以太幣ETF ETHA，以及反映質押獎勵的ETHB。ETHB的架構是將部分以太幣進行質押，以追求獎勵收益。ETHB產品說明

比特幣相關產品iShares比特幣溢價收益ETF(BITA)與比特幣價格掛鉤，並透過備兌買權策略追求每月收益。貝萊德產品頁面記載，BITA於6月9日推出，投資者可能依合作架構收到Schedule K-1稅務文件。BITA產品說明

備兌買權是出售持有資產的買權以取得權利金，但可能限制部分價格上漲空間。質押產品除了價格波動，也需要考量營運、流動性與獎勵變動風險。

這類產品結構把抵押、現金流與風險管理功能，結合到取得比特幣價格曝險的方式中。不過，僅憑產品名稱，難以判斷實際持有資產或選擇權操作方式。

波動率數據來自訪談說法

波動率從約80降至35至40的數據，是雅各布斯在訪談中提出的說法。訪談未公開採用的測量期間與計算方式，因此難以將其視為整體市場的官方波動率指標。

雅各布斯表示，隨著ETF及相關選擇權市場擴大，長期投資者與短期策略投資者得以共同參與市場。不過，他也指出，比特幣的去中心化特性，以及作為國家貨幣替代資產的基本定位並未改變。

透過ETF與衍生品接觸比特幣的管道增加，是目前已確認的變化。另一方面，結合抵押貸款、選擇權與質押的產品，在結構與風險上各有不同，投資者仍需分別確認實際持有資產與稅務制度。