新聞 
幣種資訊 
關於我們 
過去兩年，比特幣(BTC)上漲28%，中型山寨幣報酬中位數卻下跌74%；以太幣(ETH)同期幾乎原地踏步。
Glassnode與Bybit共同發布的報告以2026年8月23日收盤價為基準，將這一差距列為本輪市場週期的主要特徵。報告指出，過去比特幣上漲後資金會流向中小型代幣、形成「山寨幣季」的輪動，但這次並不明顯。
報告所稱的中型山寨幣，是指排除比特幣與大型資產後的代幣群。這顯示整體加密貨幣市場並非同步上漲，而是漲幅集中在少數大型資產。
比特幣與以太幣之間也出現明顯報酬差距。比特幣上漲28%之際，以太幣幾乎持平，中型山寨幣則以中位數計算下跌74%。
衍生品市場的槓桿比重也因資產而異。比特幣期貨未平倉合約約占市值2%，Pepe(PEPE)則約占24%。
未平倉合約是指尚未結算的期貨與選擇權合約規模。該數值相對於市值的高低，可能影響價格波動期間各資產的部位清算情況。
比特幣在取得相對較高報酬的同時，期貨未平倉合約占市值的比重較低。Pepe則呈現衍生品部位相對市值大幅累積的結構，與其價格表現分開觀察。
衍生品市場的產品結構也有所改變。Glassnode與Bybit在共同報告中表示，比特幣衍生品名目未平倉合約中，選擇權占比已由約25%升至接近50%。
相較之下，定期期貨占比下降，槓桿與風險管理需求轉向永續期貨及選擇權。這項變化顯示，衍生品交易除了押注價格方向，也被用於因應波動與管理下行風險。
Bybit在報告中表示，定期期貨交易量較2021年減少約97%，選擇權交易量同期則增加逾3倍。這意味著選擇權市場擴大，與其說交易需求消失，不如說是產品選擇發生變化。
報告全文可參考Glassnode與Bybit共同報告，Bybit也另行公開了相關公告。
不過，統計範圍存在限制。期貨分析以Glassnode追蹤的交易所為基礎，未納入CME；選擇權分析則涵蓋4家加密貨幣交易所。
因此，報告數據不宜直接延伸解讀為整體市場所有部位的情況。若交易所的產品結構與統計對象不同，未平倉合約占比及交易量比較結果也可能不同。
僅憑這份資料，仍無法判斷中型山寨幣是否會復甦，也不能確認資金是否重新由比特幣流向其他資產。報告同時明確表示不提供投資建議。
本輪市場週期除了比特幣與中型山寨幣的報酬差距，資產別槓桿水準及衍生品結構也值得一併觀察。不過，相關分析是針對特定交易所與產品計算的數據，這一前提仍須留意。
留言 0