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科斯瑪(192820)憑藉第2季史上最高獲利與美國法人首度轉虧為盈，獲券商調高目標股價。韓華投資證券預期，科斯瑪下半年合併營業利益將較去年同期成長51%。
韓華投資證券在21日（當地時間）發布的報告中，將科斯瑪目標股價由27萬韓元上調至30萬韓元。前一交易日科斯瑪收盤價為26萬500韓元，較前個交易日上漲5.89%。
韓華投資證券研究員韓有真（Han Yoo-jin）表示：「科斯瑪第2季合併營業利益達737億韓元，較去年同期成長21%，優於市場預期。」她分析，韓國法人以基礎化妝品為主的成長，加上中國、美國、印尼等海外法人業績回升，共同推升了獲利表現。
美國法人的表現，也是這次上調目標價的核心依據。韓有真指出：「美國法人單季營收達538億韓元，創下單季歷史新高，並自公司成立以來首度實現營業盈餘。」她認為，這並非單一季度的偶發事件，而是顯示長期結構調整告一段落，公司已進入具獲利能力的成長階段。
科斯瑪是一家化妝品「代工設計生產」（ODM）企業。所謂ODM，是指品牌商負責產品企劃與銷售，由製造商同時承擔研發與生產、供應成品的合作模式。品牌客戶的訂單量、產品組合與生產效率，會直接影響製造商的業績表現。
科斯瑪11日公告，第2季合併營收為7948億9100萬韓元，較去年同期成長27.48%；營業利益為737億3500萬韓元，成長21.25%。財報公布後盤初股價一度上漲逾15%，同樣是受此獲利改善帶動。
此次目標股價再度上調，是繼先前將目標股價上調至27萬韓元的分析之後的又一次調升。當時報告同樣以美國法人首季轉盈、訂單來源不集中於特定客戶或產品為主要依據。
韓華投資證券在21日報告中預估，科斯瑪下半年合併營業利益將達1262億韓元，較去年同期成長51%。
韓有真並指出，美國法人的訂單並未集中於特定客戶或產品，而是依地區與品類持續擴大，是獲利可望延續的重要依據。她認為，這顯示公司在長期結構調整之後，營收成長與獲利能力改善正同步發生。
韓國法人同樣被列為訂單與產能雙雙擴張的另一條主軸。報告提到，來自全球跨國品牌與歐洲獨立品牌客戶的訂單增加，隨著產能提升，營業利益率有望進一步改善。
化妝品ODM產業的特性，是品牌商的銷售表現會直接反映在製造商的產能利用上。基礎化妝品與彩妝的產品組合、對大型客戶的依賴程度，以及海外法人的稼動率，都是左右營收與利潤率的關鍵變數。
不過，目標股價上調終究是券商的分析意見。實際業績仍將取決於新訂單能否持續、各法人生產效率，以及海外客戶下單狀況等變數。
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