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美國*比特幣(BTC)*挖礦與*AI基礎設施*企業*特拉狼(TeraWulf, WULF)*宣布啟動約 *9 億美元*（約 1 兆 3,292 億韓元）的大規模募資計畫，同步推進*業務轉型*，消息公布後股價走弱，市場對此一動作出現分歧看法。
根據外電報導，於 16 日（當地時間），特拉狼透過發行 *4,740 萬股*、每股 *19 美元*的新股方式進行增資，另附帶 *700 萬股*的「*綠鞋機制（Green Shoe Option）*」。消息傳出後，*特拉狼(WULF)* 股價在盤初下跌約 *5.8%*，報 *19.73 美元*。由於該股自 3 月底以來，受惠於*AI 基礎設施*題材已累計上漲逾 *50%*，本次增發引發的*短期股本「稀釋」憂慮*，被認為是股價回落的主因之一。
本次募得資金將主要投入美國*肯塔基州*「*霍斯維爾（Horse Cave）大型數據中心園區*」建設，同時用於償還既有*過橋貸款*，以及未來擴張所需的資本支出。特拉狼正試圖從單一的「*比特幣挖礦企業*」，加速轉型為以*高效能運算(HPC)*與*AI 基礎設施*為核心的公司。
公司同日公布的 *2026 年第 1 季*初步財報顯示，預估營收區間落在 *3,000 萬~3,500 萬美元*（約 443 億~517 億韓元）。截至期末，*現金部位約 31 億美元、總負債約 58 億美元*。值得注意的是，*收入結構*出現明顯變化：*合約型 HPC 託管服務*營收已占據超過一半比重，顯示公司正迅速降低對*比特幣挖礦*單一來源的依賴。
美國券商*Compass Point*分析師*麥可·多諾萬（Michael Donovan）*持續給予特拉狼「*買入*」評級與 *28 美元*目標價。他指出，*HPC 收入首度超越比特幣挖礦*是一個關鍵的「*業務轉折點*」，顯示公司正邁向「更穩定、可預測的收益結構」。
對於本次增資，多諾萬認為，雖然短期將帶來股本稀釋壓力，但這是推進*肯塔基數據中心*建設的「*必要階段*」。該數據中心將依據*客戶需求*分階段擴產，目前無論是*電力需求*還是*託管需求*仍維持在高檔水準。他預期，未來兩年內，*HPC 業務*將成為公司*主要營收動能*，公司的損益結構也將大幅調整，進一步*削弱對比特幣價格波動的依賴*，有助於建立更「*可預測的收益模型*」。
*評論*：對投資人而言，本次 *9 億美元*募資更多是「*商業模式轉型*」信號，而非單純的籌資行為。短期來看，*股價壓力*與*稀釋效應*難以避免，但若*AI 與 HPC 基礎設施*需求能持續成長，相關資本投入有機會在未來數季逐步反映於*現金流*與*獲利能力*上。
特拉狼的轉型，同樣反映了*比特幣挖礦產業*的整體趨勢。近年來，多家挖礦公司陸續將*算力*與*基礎設施*導向*AI*與*高效能運算*場景，以追求*收益多元化*與*毛利率改善*。在此背景下，特拉狼本次募資更像是一場針對未來的*結構性布局*，後續關鍵將在於：*AI 基礎設施擴張*能否最終轉化為穩定且持續成長的*實際業績*。
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