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以下為依照你的指引，以繁體中文改寫、整理後的新聞內文（已移除原有 HTML 標題標記，可直接用在稿件中；關鍵詞以「詞」標示）：
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在「SaaS(服務型軟體)」市場進入「大轉折」階段之際，未來企業在「軟體支出」上的金額，可能出現倍數級成長。同時，與實際財報表現無關的「負面情緒」正籠罩整體「軟體企業」，導致「股價表現」與「業務體質」脫節的現象愈發明顯。
根據 워크 OS(工作作業系統) 公司 먼데이닷컴(monday.com) 共同創辦人兼共同執行長 에란 진만(Eran Zinman) 近日的看法，當前「SaaS 市場」正在經歷結構性變化，而這場變化最直接的結果，就是「企業軟體支出」快速攀升。
他甚至指出，企業在「軟體」上的投入，長期來看有機會成長到「現在的 100 倍」規模，所謂的「SaaS 崩盤（SaaS Apocalypse）」並非只是情緒化的誇張說法，而是投資人對「利率環境」與「總體經濟放緩」的擔憂，在「估值」層面壓縮了這一產業。
評論：在「高利率」與「成長股修正」的背景下，SaaS 類股的「估值重定價」已成為全球科技股共同面臨的主題。
真實發生的，是「技術進步」與「市場結構重組」同時進行，企業採購與投資「軟體」的方式被迫調整，評估標準也從單純追逐「高速成長」轉向「成長與獲利並重」。
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에란 진만同時強調，從公司自身情況來看，「遠低於內在價值」的市場評價，已明顯反映在股價上。他指出，遠端協作與專案管理工具需求穩定成長的情況下，먼데이닷컴目前的「年營收」已達約 13 億美元，但在美股市場上的「市值」僅約 39 億美元。
在不少觀察者看來，這種落差，凸顯出「軟體企業估值邏輯」的變化：從過去只看「成長率」，轉為同時緊盯「獲利能力」、「自由現金流」與「總體風險」，在轉換過程中難免出現「錯價」與「估值扭曲」。
評論：若以傳統成長股的「市銷率(PS Ratio)」標準來看，營收規模已達十億美元級別的 SaaS 公司，過往常享有更高倍數，目前的評價確實相對保守。
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에란 진만提醒，「實際商業運作」與「市場情緒」必須切割來看。他表示，目前不少「軟體公司」在「客戶需求」、「產品競爭力」方面依舊穩健，但整體板塊卻被貼上「成長見頂」、「估值過高」等負面標籤，導致「投資情緒」明顯冷卻。
這樣的「情緒與基本面落差」，一方面擴大了「企業財報表現」與「股價表現」之間的差距，另一方面也可能讓公司在「人才招募」、「併購策略」與「長期投資計畫」上變得更為保守，進而影響整體「市場生態」。
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在「開發效率工具」快速湧現的當下，「바이브 코딩(vibe coding)」等新型工具受到關注，被視為提高「開發生產力」的重要手段。不過 에란 진만認為，軟體真正的難點並不在「畫面做得多快」。
他指出，「快速生成使用者介面(UI)」與「打造能在整個組織裡深度運行的企業級軟體」，兩者有本質差異。真正的「企業用軟體」，必須承受各式各樣來自現場的變數，包括部門間的「工作流程設計」、繁複的「權限控管」、資料的一致性與正確性、「資訊安全與稽核」要求，以及與既有系統的整合。
換句話說，表面上看見的畫面與互動，只是最外層的一小部分，「真正的門檻」在於是否能設計出符合「組織運作邏輯」的功能、規則與整合架構。
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에란 진만也強調，外界普遍「低估了維護的難度」。在他看來，「做出第一個版本」相對容易，真正困難的是，隨著時間推進，還能不斷依照「客戶需求變化」、「監管與安全標準升級」、「基礎設施環境演進」及「競品功能水準抬高」來持續調整產品。
如果企業級產品無法「持續更新與優化」，就很容易在競爭中被淘汰。因此，長期而言，決定公司「競爭優勢」的關鍵，往往不是起跑的速度，而是能否長期承擔「維護與運營成本」，並把這個過程做到穩定、可預測。
評論：在 B2B 軟體領域，「技術債務」、「版本管理」與「客製化需求」往往是壓垮團隊的真正負擔，這也是為什麼老牌企業級軟體廠，仍然保有一定市場護城河。
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針對「바이브 코딩」是否會顛覆既有「軟體公司商業模式」的疑慮，에란 진만的看法相對保守。他肯定這類技術在「提升開發效率」上的價值，也透露自家產品中同樣內建類似功能，但他認為，這並不足以構成會「摧毀傳統軟體企業」的顛覆力量。
更關鍵的是，從「投資人」的角度來看，「바이브 코딩」目前也並非左右「軟體股股價」的首要因素。市場仍然更關注「利率水準」、「整體經濟成長率」、「營收結構品質（續約率、升級銷售、客戶組成）」以及「獲利能力」等指標。
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에란 진만以「亞馬遜網路服務(AWS)」的歷史作為對照案例。當年 AWS 剛崛起時，市場普遍認為「雲端巨頭」將吃下所有「企業軟體價值」。然而實際情況卻是，在「雲端基礎設施」標準化與普及之後，大量新創得以在 AWS 之上打造各式「SaaS 服務」，最終形成「生態系爆炸式成長」。
這個例子顯示，平台不一定會「獨占全部經濟價值」，反而可能透過「降低進場門檻」，催生更多專注特定產業與場景的「垂直 SaaS」與「利基市場」服務。
評論：IaaS 平台與上層 SaaS 應用之間，更多時候是「共生關係」，而非你死我活的零和競局，AI 平台與企業應用之間很可能複製同樣的路徑。
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在「AI 大模型」崛起後，外界也出現類似的擔心：像「OpenAI」或「Anthropic」這樣的 AI 公司，是否會吸走「企業軟體市場」的大部分利潤？對此 에란 진만同樣持懷疑態度。
他認為，這些 AI 廠商目前的重心，並不在「企業級銷售流程」，而是鎖定更廣泛的機會空間。反之，「企業級軟體市場」往往需要穿越高度複雜的「採購門檻」，包括資安與法遵審查、導入顧問服務、運營支援以及多層次合約談判等。
因此，他不認為單一 AI 供應商能「吃下所有企業軟體價值」，更有可能的情況是：AI 能力被廣泛「嵌入」到各種 SaaS 產品當中，形成新一輪的「功能升級」與「價值擴散」。
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在銷售模式上，에란 진만指出，「企業級軟體」與「消費者軟體」存在根本差異。所謂的「PLG（產品驅動成長）」雖然可以透過「自發性擴散」帶來一定用戶成長，但當一套軟體要部署到「整個組織」時，僅靠 PLG 幾乎不可能完成。
企業客戶往往需要的是「Handholding（全程陪伴式導入）」，從教育訓練、權限架構設計、流程重組到績效衡量，整個「導入與變革管理」過程都需要專業團隊密切配合。
因此，他認為，真正成功的「企業級 SaaS」，多半是「PLG + 企業業務」的混合模式，既要讓產品本身具備自我擴散能力，也必須在「大規模部署」階段派出專門團隊，協助客戶跨過組織變革的門檻。
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綜合 에란 진만的觀點，「SaaS 市場」目前正處於「技術與需求皆向上、估值與情緒卻承壓」的微妙轉折期。
「바이브 코딩」或 AI 等新技術，確實能大幅縮短「開發週期」，降低前期開發門檻，但要在「深度滲透整個組織」、「長期維護與擴充」以及「複雜的企業級銷售流程」這些環節取代現有軟體公司，仍有不小距離。
評論：若未來「企業軟體支出」如預期持續成長，市場很可能在新一輪景氣與利率循環中，重新評價那些能證明自己「執行力」、「營運韌性」與「長期維護能力」的 SaaS 公司。屆時，真正被看重的，將不再是短期情緒，而是誰能在現場穩定交付價值。
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若你需要，我可以再幫你依照這篇內容，整理出更短版的摘要或改寫成專注於「投資觀點」的版本。
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