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根據 CryptoQuant 分析師 MorenoDV 引述的鏈上數據，以太幣(ETH)價格近期跌破各投資層級的平均買進成本，引發市場對於未來可能持續走跌的擔憂。截至 6 日（當地時間），ETH 本月價格已大幅下跌 30%，最低曾觸及 1,850 美元（約新台幣 271 萬元），導致整體市場情緒轉向保守。
分析師指出，根據「依錢包持幣數量區分的實現價格」指標，從小額散戶到大型機構投資人，幾乎所有類型的持幣者，其平均成本均已被當前市價跌破。MorenoDV 表示，這可能反映出市場對以太幣的信心不足，甚至可能觸發進一步的「恐慌性拋售」。
特別值得注意的是，大型持幣投資人（俗稱「鯨魚」）的實現價格為 2,074 美元（約新台幣 304 萬元），已於近期被明顯跌破。過往這一價格區間多次成為市場支撐或反轉依據，但此次無力守住，市場情緒轉趨謹慎，也暗示此次下跌非僅為短期回調。
觀察過往走勢，MorenoDV 提出兩種可能延續的劇本。第一，若市場能在 30～45 日內重新站上鯨魚成本價，將可能重現 2020 年與 2022 年的強力反彈走勢；反之，若無法快速修復跌勢，可能重演 2018～2019 年長時間震盪下行的局面。他進一步預估，若無法守住當前價位，ETH 將可能下探 1,800 美元，甚至進一步滑落至 1,600～1,300 美元區間（約新台幣 234 萬～190 萬元）。
在技術面上，ETH 首要挑戰的關鍵為是否能突破並站穩在鯨魚平均成本 2,074 美元之上。若無法成功穿越，短期反彈可能僅為「死貓跳」，且將面臨位於 2,534～2,675 美元區間（約新台幣 371 萬～392 萬元）的小額持有者密集賣壓，成為新的主要壓力帶。
截至目前，ETH 報價約為 2,030 美元（約新台幣 298 萬元），單日反彈幅度超過 7%。然而，市場觀察人士警告，鏈上訊號與資金流向仍偏空，當前反彈可能只是短期技術性的修正，並不代表趨勢已反轉。
評論：以太幣作為業界第二大加密資產，此次跌破全體持幣者平均成本，顯示市場風險偏好大幅降低。未來一個月能否快速回復「鯨魚成本價」水準，將成為決定 ETH 牛市結構是否瓦解的關鍵。而該走勢亦可能牽動整體主流幣市場的風向，投資人應密切關注。
資料來源：CryptoQuant，2 月 6 日（當地時間）
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