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美國商品期貨交易委員會（CFTC）近日明確將全國信託銀行納入可發行「支付型穩定幣」的發行主體，為穩定幣的監管環境增添新變數。這一修訂動作，是依據川普總統於去年簽署的《GENIUS 法案》進行的監管架構修整，展現美國在加密金融政策上的進一步推進。
根據美國CFTC於 24 日（當地時間）發布的「26-05 員工信函」，正式修改了原先在 2025 年 12 月公布的「25-40 員工信函」。先前的版本雖然承認支付型穩定幣的合法性，並提出民間發行準則，但並未涵蓋全國信託銀行；此次更新後，滿足特定法律要求的全國信託銀行亦可合法發行穩定幣。
全國信託銀行雖具備橫跨全美 50 州的營運資格，但與傳統零售銀行不同，並不提供貸款或存款帳戶服務，而是專注於資產托管、遺產執行與資產管理等信託類服務。CFTC在文件中強調，「25-40 員工信函」原意並非將全國信託銀行排除在外，此次明文訂定有助於明確其作為合法發行主體的地位。
此次修訂被解讀為對《GENIUS 法案》的呼應。該法案全名為《美國穩定幣國家創新指引與建立法》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins），於 2025 年 7 月由川普總統簽署生效，是美國首部針對美元掛鉤穩定幣的全面規範性法案，涵蓋支付保障、儲備資產與數據透明要求，意在提升法律可信度與消費者保障。
美國聯邦存款保險公司（FDIC）早於去年 12 月也曾提出相關提案草案，鼓勵商業銀行透過子公司型態參與穩定幣業務，並由FDIC負責確保其符合《GENIUS 法案》規範。草案指出，所發行的穩定幣必須由現金存款或短期國庫券全額擔保，並需接受包括償付能力與財務透明度等多重審查。
評論：此舉有效排除了曾引發連鎖崩潰的演算法穩定幣模型，例如 Luna 與 Terra(UST)，讓市場更傾向採用「1:1 擔保」的支付保證型穩定幣，更具法定貨幣信用。
《GENIUS 法案》針對的目標是劃清合規與非合規穩定幣的界線，僅有具備完整擔保的支付型穩定幣才能獲得正式認可，而採用複雜定價模型或透過演算法管理市值的幣種則被歸為「合成美元」類別，排除於主流監管架構之外。
評論：雖然這會提高進入門檻，但也為大型合規機構打開穩定幣市場大門。CFTC 的修訂動作被業界視為對正規金融機構進軍穩定幣市場的「綠燈」。
信託銀行等傳統金融單位獲准成為官方發行人，不僅可強化穩定幣本身的資產擔保與信用基礎，也將打破過去由加密原生企業獨佔發幣市場的格局。然而，高標準的監管門檻也代表著新創團隊與中小型項目將面臨更多限制與挑戰。
整體而言，此次監管架構的調整不僅象徵穩定幣市場走向更成熟與合規，也預示著美國從穩定幣到數位美元、甚至中央銀行數位貨幣（CBDC）的政策脈絡逐漸明朗。未來數位金融的發展高度可能取決於這些監管與立法框架的實施進展。
關鍵詞：穩定幣、支付型穩定幣、GENIUS 法案、CFTC、FDIC、信託銀行、數位美元、CBDC、演算法穩定幣、加密貨幣監管
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