比特幣(BTC)現貨 ETF 連5日淨流出逾8億美元，年底稅務拋售成主因

根據 TokenPost 的報導，截至 12 月 24 日（當地時間），比特幣(BTC)現貨 ETF 已連續五個交易日出現資金淨流出，總額約達 8.26 億美元（約新台幣 1,193 億元），顯示出年底賣壓正在加劇。僅在 24 日當天，就流出約 1.75 億美元，引發市場高度關注。

主要原因之一是「稅務損失收割（Tax-Loss Harvesting）」，這是許多投資人在年底時常見的策略，透過賣出虧損資產來降低當年度的稅賦。知名加密貨幣交易者 Alek 近期在社群平台表示，目前的賣壓多為短期的稅務安排，此現象預料在一週內就會結束。另外，即將到來的選擇權到期日同樣對市場情緒產生壓力。

此外，此波資金外流主要集中於美國交易時段。根據數據顯示，反映美國市場需求的「Coinbase 溢價（Coinbase Premium）」指標在整個 12 月持續為負數，代表美國投資者的買盤動能較弱。加密研究員 Ted Pillows 亦指出，目前是美國主導賣出、亞洲承接買盤的局面，若美國需求無法回溫，可能限制比特幣後續的上漲空間。

雖然 ETF 淨流出金額不小，但多位市場觀察者認為，並不能就此斷言本輪牛市已結束。按照過往經驗來看，高點修正後，資金外流會逐漸減緩，接著再轉為淨流入，最終重新推動價格反彈。事實上，自 11 月初以來，比特幣與以太幣(ETH)的 30 日平均 ETF 資金淨流入均為負值，但市場尚未出現斷崖式下跌，暗示多頭仍具一定支撐力。

從鏈上資料來看，長期持有者目前仍處於觀望，並未進行大規模清倉，反映出現階段實現獲利的意願並不強烈。這類釋出的籌碼也能被市場逐步吸收，若趨勢延續，未來當 ETF 轉為淨流入時，有望吸引更多機構與大型資金進場。

展望未來，1 月將是觀察市場趨勢反轉的重要時點。如果 ETF 淨流出放緩並轉為趨於中性，將可能促使價格企穩甚至修復前波跌幅。不過，短期內仍須關注「稅務相關拋售」與「期權市場風險」帶來的波動性。

評論：目前的 ETF 資金外流雖然構成壓力，但並非市場崩潰的先兆。反而可能為機構創造合理的進場時機。隨著年底拋售結束以及淡季供需調整，美國買盤若能回籠，將有助於重啟比特幣反彈行情。

關鍵詞：比特幣(BTC)、ETF 淨流出、稅務損失收割、Coinbase 溢價、鏈上數據