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根據 Bloomberg 的報導，於 24 日（當地時間），美國與加拿大施行「數位資產財務（DAT）」策略的企業在 2025 年遭遇重大虧損，股價表現明顯萎縮。截至目前為止，這類企業的股價中位數在今年已下跌 43%，且尚未出現回穩跡象。
DAT 策略，意即以比特幣(BTC)、以太幣(ETH) 等加密貨幣作為企業資產持有物，被視為一種加速成長的創新策略。由 Strategy 聯合創辦人麥可·賽勒（Michael Saylor）帶頭推廣此模式後，吸引超過百家企業陸續仿效，並曾驅動某些公司股價暴漲，甚至超越其所持加密資產的價值。這也吸引了包括川普總統家族與知名投資人彼得·蒂爾（Peter Thiel）在內的積極投資。
然而，市場興奮情緒並未持續。以遊戲商 SharpLink Gaming 為例，公司在宣布購入以太幣後股價一度暴漲 2,600%，但自高點至今已回跌 86%，當前市值僅為其所持 ETH 價值的 0.9 倍。Greenlane Holdings 更嚴重，其市值大幅蒸發逾 99%，即便仍持有約 4,800 萬美元（約新臺幣 70 億元）的 BERA 代幣，亦難挽市場信心。
評論：DAT 策略的核心風險在於其操作並不產生現金流，加上加密貨幣價格波動劇烈，對中小型企業而言承壓尤甚。
目前約 70% 採用 DAT 策略的企業預計將以虧損收尾 2025 年，其中不少公司為購入加密貨幣，在本年度舉債總額高達 450 億美元（約新臺幣 6.6 兆元）。問題在於，相較傳統金融資產，數位資產如比特幣、以太幣等並不提供股息或利息回報。
B. Riley 證券分析師費奧多·沙瓦林（Fjodor Sjalvallin）指出：「市場已意識到這些資產無法創造現金流，因此投資價值遭重新評估與下修。」
即便由賽勒主導的 Strategy 公司也難以倖免，自 7 月高點迄今股價已下跌 60%，預計年底前還將再跌 38%。該公司執行長李鵬表示，若比特幣價格再次走低，不排除出售 BTC 以生成股東股利。這與賽勒早先堅持「絕不賣幣」立場形成鮮明對比。
值得注意的是，在眾多中小 DAT 企業中，由川普總統兩位兒子支持的「Alt5 Sigma Corp.」受到市場關注。該公司購入自家發行的 WLFI 代幣，交易規模達 10 億美元（約新臺幣 1.47 兆元），但其股價自 6 月高點以來已大跌 86%。
整體而言，今年以來，比特幣下跌 6%，以太幣也下跌 10%。此類企業在未能建立穩健現金流模型的前提下，僅依賴加密資產的價值變動作為財務策略，導致市場評價持續下滑。
評論：雖然加密貨幣作為替代資產具有潛力，但企業若無獲利機制與穩定性支撐，恐將在熊市中快速失血，進一步突顯「價值導向」與基本面思維回歸的重要性。
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