比特幣3.8萬美元下探屬「尾端風險」　柯恩：非基本情境

比特幣（BTC）3.8萬美元（約5,080萬韓元）不是確定的目標價，而是假設市場急劇脫離常態時的「尾端風險」水準。班傑明·柯恩（Benjamin Cowen）另提出4.7萬至6.7萬美元（約6,280萬至8,960萬韓元）的條件式價格區間，範圍高於前述水準。

總體經濟分析師暨資料科學家柯恩在10月30日發布的報告中，將3.8萬美元列為接近過往熊市最深低點的均衡價格，並稱其為尾端風險。這不代表基本情境。

柯恩以回歸分析模型為依據。報告撰寫時，模型的第1百分位線位於7萬2,100美元（約9,640萬韓元）。

報告將過去市場急跌時價格跌破這條線的幅度套用至目前模型，推算出4.7萬至6.7萬美元的區間。這是根據過往案例推演的情境，並非市場實際確認的低點。

尾端風險指一般範圍以外的極端情境可能帶來的風險。柯恩表示，分析過去3至4個週期的案例有限，風險分數也不應解讀為發生機率。

柯恩比較過去三次熊市後指出，低點形成於高點之後的第363至406天。報告撰寫時，本輪週期距離高點約390天。

即使時點相近，跌幅仍有差異。柯恩的報告指出，本輪週期當時最大跌幅約54%，過去三次熊市則約為77%至84%。

當時處於虧損狀態的比特幣供應量約占35%，低於柯恩過去在低點區間觀察到的50%至60%。

柯恩在同一份報告中寫道，若週線收盤價回升至8萬3,000美元（約1億1,090萬韓元）以上，短期看跌展望可能失效。這項條件同樣以10月30日報告中的模型與市場狀況為基準。

本刊先前曾報導柯恩根據比特幣週期第1,363天，提出2026年10月可能觸底的分析。這次報告則在比較週期時點的同時，提出依模型推算的價格區間。

Coinbase（$COIN）資深量化策略師科林·巴斯科（Colin Basco）在11月13日的週度分析中，將比特幣支撐區間列為6萬6,000至6萬8,000美元（約8,820萬至9,090萬韓元），並指出下一個主要區間為6萬2,000美元（約8,290萬韓元）。這是該分析發布時的短期市場區間。

柯恩與巴斯科提出的價位並非針對同一目標價的相互競爭數字。柯恩運用過往週期與模型評估長期下行風險，Coinbase的分析則聚焦發布當時的短期價格區間。

巴斯科在同一份分析中估算，近30天穩定幣供應量減少115億美元（約15兆3,770億韓元）。他將供應量減少與總體經濟風險視為當時比特幣市場的壓力因素。

柯恩也將12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議列為變數。依聯準會行程，會議將於美國當地時間12月8日至9日舉行。