National Beef 第3季調整後 EBITDA 利潤率達 2.1%，CEO稱景氣可能已過最差階段

美國牛肉加工商 National Beef 2026年第3季調整後 EBITDA 利潤率為2.1%，是2024年第3季以來最高。

母公司 MBRF（MBRF3）於12日公布第3季財報，北美牛肉業務營收為37.24億美元（約4兆9,753億韓元），調整後 EBITDA 為7,700萬美元（約1,029億韓元）。銷量達48.5萬噸，較去年同期增加1.9%。

National Beef 執行長提姆・克萊因（Tim Klein）12日向記者表示：「我們認為已經度過產業景氣最差的一段。」彭博（Bloomberg）報導，克萊因指出，美國屠宰量減少有助改善加工利潤，而穩健的消費需求則支撐牛肉價格。

克萊因13日在 MBRF 財報說明會上表示，美國業界屠宰量較去年同期減少約6%。他說，部分加工設施關閉使業界處理能力下降，牛隻供應量與工廠處理能力之間的失衡因而緩和。

美國農業部（USDA）資料顯示，截至1月，美國牛隻及小牛數量為8,620萬頭，較一年前減少30萬頭；肉用母牛有2,760萬頭。飼養頭數減少，使加工業者取得原料牛的壓力持續存在。

MBRF 第3季經營報告顯示，屠宰用牛採購價格指標較去年同期下跌3.6%，包裝牛肉銷售價格市場指標也下跌2.5%。前者反映原料牛價格，後者反映加工牛肉價格。

屠宰業者買進原料牛，再加工成牛肉銷售，獲利會隨成本與售價之間的差距而變化。原料價格和包裝牛肉價格屬於不同階段的指標，因此不能只看其中一項下跌，就判定加工業者的獲利能力。

調整後 EBITDA 利潤率是調整後 EBITDA 占營收的比例。EBITDA 指扣除利息、稅項、折舊及攤銷前的收益，與淨利或消費者支付的零售價格不同。

川普政府鼓勵進口海外絞牛肉，並恢復進口墨西哥活牛。彭博報導，這些措施有助緩解加工業者的供應短缺。進口絞牛肉增加的是加工產品供應，輸入活牛則增加屠宰所需的原料；兩種供應管道不同，對加工業者與消費者價格的影響也應分別觀察。

部分美國牧場主反對擴大進口海外牛肉。彭博報導了政府擴大供應的措施，以及牧場主的反應。

其他加工業者的復甦程度不一。JBS（$JBS）提交給美國證券交易委員會（SEC）的第3季資料顯示，其北美牛肉部門按 IFRS 計算的調整後 EBITDA 利潤率為0.0%，高於去年同期的負0.6%；不過，按 IFRS 計算的調整後 EBITDA 仍為虧損，按 US GAAP 計算則為獲利。

克萊因13日在財報說明會上表示，若美國景氣走弱導致牛肉需求下降，將是最大風險。這反映管理層憂心，即使供應環境改善，消費需求轉弱仍可能改變復甦走勢。

美國勞工統計局（BLS）資料顯示，10月消費者物價指數（CPI）中的未烹調絞牛肉價格指數，經季節調整後較前月上升1.2%。目前尚未看到消費者價格下跌。

屠宰用牛採購價格和包裝牛肉銷售價格是原料及加工階段的指標，絞牛肉 CPI 則反映零售階段價格。因此，加工業者利潤率改善不能直接解讀為消費者價格下跌。TokenPost先前也曾指出，僅憑生產者物價與消費者物價的差異，難以直接判定企業利潤率。