近1兆美元：美國大型銀行AI基建曝險納入聯準會壓力測試

美國大型銀行控股公司的人工智慧（AI）基礎建設相關曝險接近1兆美元（約1,337兆韓元），但這筆金額不只包括對AI企業的直接放款。

美國聯準會（Federal Reserve，Fed）13日公布2026年11月金融穩定報告，指出相關曝險涵蓋大型科技公司、資料中心開發商、先進運算相關特殊目的公司、私人信貸機構及公用事業公司。

報告列出大型銀行控股公司的曝險總額，未公開各銀行或金融商品的組成。因此，僅憑總額無法判斷個別銀行承受的風險，也無法拆分出對AI企業的直接放款規模。

相關曝險會納入年度監理壓力測試。報告表示，聯準會藉此監督銀行承受的風險。

AI基礎建設所需的債務融資也在增加。截至2026年10月，先進運算相關債券發行額已超過6,800億美元（約909兆韓元）。

這約為2023年全年發行額1,300億美元（約174兆韓元）的5倍。報告以此說明，支應先進運算投資的借款規模正在擴大。

截至2026年10月，相關公開發行債務餘額估計超過1兆1,000億美元（約1,471兆韓元）。發行額是一定期間內新籌得的資金，餘額則是該時點尚未償還的債務。

聯準會指出，部分私人信貸交易可能未納入統計，因此難以精確計算整體債務餘額。公開發行債務餘額的估值，不能代表先進運算相關的全部借款。

除了債務，大型科技公司的未來合約義務也相當可觀。包括亞馬遜（Amazon，AMZN）在內的7家大型科技公司，尚未開始履行的租賃合約價值超過1兆美元（約1,337兆韓元），保證及其他承諾則超過2兆美元（約2,674兆韓元）。

這些金額大多未經折現，不能直接與帳面上記錄的債務相比。本刊先前曾報導大型科技公司帳外AI承諾相關問題。

長期租賃合約可支援資料中心開發商籌措建設資金。大型科技公司若長期租用資料中心，開發商便可依據租約尋求融資。

也有GPU製造商為作為擔保品的GPU提供剩餘價值保證，或投資相關企業股權。聯準會將貸款、保證與股權投資相互連結的模式稱為循環融資。

這些關聯在景氣下行時可能帶來不同影響。大型科技公司若能吸收損失，或可減輕金融體系受到的衝擊；但這些公司實際承擔的風險，可能高於帳面債務所呈現的程度。

聯準會說明的一種風險傳導途徑是企業表現不如預期。資產價值下跌、借貸條件轉嚴，可能導致資本支出減少、經濟需求走弱，並使銀行及其他放款機構的損失增加。

紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）員工於9月至10月訪問銀行、證券公司、投資基金及顧問公司共23名相關人士。受訪者中有87%將AI列為金融穩定風險，2026年春季調查中的比例則為50%。

受訪者關注股票估值偏高、AI助長網路攻擊，以及複雜的融資架構。這些結果反映調查參與者的看法，與聯準會理事會的正式判斷有所區別。

聯準會評估，美國銀行體系仍健全且具韌性。銀行的監管資本比率維持在高檔，但固定利率資產的評價損失仍相當可觀。報告主要反映截至2026年10月28日可取得的資訊。