比特幣6月低點未必見底，Hashdex CIO：仍有再跌可能

比特幣（BTC）今年6月的低點是否為本輪熊市底部，目前仍無法定論。Hashdex指出，本輪價格跌幅與波動性都低於過去週期，但也保留比特幣進一步下跌的可能。

Hashdex投資長（CIO）薩米爾·克爾巴吉（Samir Kerbage）寫道：「比特幣目前較高點下跌35%，較6月低點上漲37%。因此，6月可能是比以往任何時候都更早、幅度更淺的低點，也可能還有最後一段下跌尚未出現。」Crypto Briefing於14日報導了這段分析。

克爾巴吉引述的下跌35%與上漲37%，反映的是報導當時行情與不同時間點的價格。報導當時，比特幣約為6萬9,000美元（約9,205萬韓元），較6月低點約5萬9,000美元（約7,871萬韓元）高17%；但比2025年10月約12萬6,000美元（約1億6,808萬韓元）的高點低約45%。

克爾巴吉分析，比特幣前兩個主要週期從高點到低點分別下跌84%與83%，第三個週期下跌77%。本輪週期的最大跌幅則是6月創下的約53%。

相鄰週期高點之間的漲幅也依序從1598%降至250%，再降至85%。這項數據衡量的是高點之間的漲幅，與高點至低點的跌幅不同。

比特幣年化波動率的平均值，從前兩個週期約80%降至第三個週期的53%，本輪週期平均約44%。

比特幣與黃金的波動率差距也在縮小。克爾巴吉的分析顯示，2017年比特幣波動率約為黃金的10倍，2025年約為2倍，2026年約為1.5倍。

這些跌幅與波動率數據是在比較過往價格變動幅度。克爾巴吉指出本輪跌幅低於過去週期，但沒有據此認定6月就是最終低點。

Hashdex認為，機構參與度增加可能改變比特幣既有的「四年週期」，也可能緩和過去週期中大幅上漲與修正的幅度。四年週期論是透過比較比特幣過往漲跌模式，解讀目前市場階段的方式。本刊先前也曾報導現貨ETF與機構資金流入可能如何影響比特幣週期。

對低點判斷也有審慎看法。本刊先前報導的一項分析指出，僅憑週期指標不能確認市場已見底，並區分了指標訊號與底部確認。

除了價格走勢，克爾巴吉也將穩定幣使用增加與資產代幣化視為虛擬資產市場成長的依據。他的分析指出，巴西持有至少1萬美元（約1,334萬韓元）穩定幣的錢包數量，自2024年7月以來增加347%。

6月全球穩定幣交易量達1兆7,900億美元（約2,388兆韓元），比去年同期增加125%。

克爾巴吉也在分析中指出，Visa的穩定幣支付規模在過去一年增加10倍。他認為，即使比特幣價格下跌，穩定幣使用與資產代幣化仍在擴大。