Ethena提案擬免合格機構借款人逐案表決，交由交易團隊核准

Ethena（ENA）治理論壇上的一份框架提案，擬讓符合條件的機構借款人免經風險委員會逐案表決，由交易團隊核准。機構放貸已納入準備資產管理。

Kairos Research 帳號於10月29日在 Ethena 治理論壇發布的「Institutional Lending Framework」提出這項安排。借款人文件須在首次撥款至少3個工作日前，私下提交風險委員會。

風險委員會成員可指出借款人未符合的具體條件，並要求審查。委員會須在收到要求後5個工作日內作出決定；不符合框架標準的交易，仍須依現行程序交由委員會審查。

借款人須以單一合約主體取得全額追索型雙邊貸款，或提供母公司擔保。全額追索型貸款是指抵押品不足以清償債務時，貸方仍可向借款人追討剩餘款項。

借款人的註冊或持牌司法管轄區不得列入金融行動工作組（FATF）的黑名單或灰名單。審查項目也包括制裁、破產或執照撤銷程序，以及近5年涉及詐欺或客戶資產的裁定紀錄。

抵押品須存放於經核准託管機構管理的隔離式三方帳戶，並每日回報抵押品狀況，供 Ethena 查核。

可用抵押品包括比特幣（BTC）、cbBTC、WBTC、以太幣（ETH）、stETH、wstETH、Solana（SOL）、瑞波幣（XRP）、USDC與泰達幣（USDT）等。

Tether Gold（XAUT）僅限以太坊上的資產使用，且須確認託管機構與出售交易所，並完成週末清算測試。USDe、sUSDe、ENA代幣、USDtb及借款人自有資產則不得作為抵押品。

放貸團隊須制定貸款成數（LTV）標準表，並每月提交風險委員會；Ethena也須每月向委員會回報貸款帳冊。

若借款人未配合追加抵押品要求、未履行債務，或資格發生變化，便須停止對該借款人新增放貸。Ethena須在48小時內向委員會通報這類情況。

框架未以數字列出整體貸款額度及單一借款人的集中度上限，也未載明施行日期，因此目前難以判斷新的核准途徑是否已實際採用。

本刊先前曾報導，只有能直接向發行方贖回USDe、完成身分驗證與反洗錢程序，並列入核准名單的使用者，才具備相關資格。

機構放貸並非這份框架才開始的業務。Ethena於3月曾提議由Maple與Anchorage Digital擔任USDe準備資產的直接放貸夥伴；當時若要新增其他夥伴，須另向風險委員會提交提案。

Ethena第三季治理更新顯示，截至9月30日，機構放貸占「流動現金」配置的8%。這項比例以流動現金而非全部準備資產為分母，不能解讀為機構放貸占準備資產總額的比重。

因此，這份框架的重點是建立合格借款人的核准途徑，而非啟動機構放貸。後續是否採用新流程，以及貸款額度與集中度上限如何設定，仍有待確認。