IBIT股東無法直接掌控比特幣私鑰，也不能兌回BTC

貝萊德（BlackRock，$BLK）旗下iShares比特幣信託（IBIT）的股東，持有信託淨資產的分割受益權益，但無法直接管理信託所保管比特幣（BTC）的私鑰，一般股東也不能將IBIT持股兌換成比特幣。

美國證券交易委員會（SEC）申報的IBIT年報與公開說明書載明了股票的權益結構和贖回條件。這些規定適用於IBIT，不能直接套用到其他現貨ETP或其他國家的產品。

根據公開文件，IBIT每股代表信託淨資產的「分割受益權益」，也就是股東對信託資產價值具有經濟利益，並非與比特幣毫無關聯。不過，信託持有的比特幣私鑰由保管機構保管，股東持有的是股票，並不因此取得自行管理私鑰或從個人錢包轉移比特幣的權利。

IBIT的股票申購與贖回以每籃子4萬股為單位，並非一般股東交出一股、就能從信託領取相應比特幣。只有與信託簽約的指定參與者（Authorized Participants）能提交籃子申購或贖回指令。

一般投資人可以在那斯達克買賣IBIT股票，但在交易所賣出股票，和直接向信託贖回股票是不同程序。

SEC於2025年7月29日允許加密貨幣ETP的指定參與者採實物方式申購與贖回，並在原有現金方式之外增加這項選擇。這項措施適用於指定參與者，並未賦予一般股東直接提領信託比特幣的權利。

Trezor執行長馬泰伊·扎克（Matěj Žák）在7月29日刊於Bitcoin.com News的評論文章中寫道：「ETF的受益權益並不是比特幣本身。」他認為，現貨ETF提供了便利的投資管道與用途，但仍不同於自行保管資產。這篇文章由Trezor贊助，反映硬體錢包業者對自行保管私鑰的重視。

貝萊德在比特幣投資說明中，則將可透過既有證券帳戶交易ETP、無須自行管理比特幣錢包和私鑰，列為一項便利。SEC文件也指出，選擇自行保管就必須管理私鑰和備份；若私鑰遺失或損壞且沒有備份，可能無法存取資產。

持有IBIT股票代表享有信託淨資產的經濟利益；自行保管則是由持有人管理私鑰，直接保管並轉移比特幣。兩種方式在操作便利性、資產控制權和管理責任上各有差異。