公開持倉與下單優先權是否公平？DRW創辦人檢視Hyperliquid（HYPE）美國永續合約構想

DRW創辦人暨執行長唐·威爾森（Don Wilson）針對以Hyperliquid（HYPE）為基礎、面向美國市場的永續合約構想，提出資訊取得與訂單處理是否公平等問題，也詢問持倉公開能否為交易者帶來優勢。

威爾森在X發文提出上述疑問。他提到，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席塞利格（Selig）與川普政府讓這項嘗試得以進行，其實用性則可由實際市場檢驗。

紐約證券交易所母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange，ICE）與Trade.xyz於29日發布公告，表示將以Hyperliquid為基礎，為美國市場打造永續合約交易所及清算機制。

依照規劃，ICE將負責營運受監管市場與清算機制，Trade.xyz則負責設計商品。合約標的涵蓋虛擬資產、股票、原物料及外匯。ICE計畫將新市場與既有機構期貨業務分開營運，並僅開放完成身分驗證的客戶使用；市場開放與清算機制仍須取得監管批准。

永續合約是沒有到期日的期貨合約。威爾森先前曾主張，區分永續合約時，應看合約本質與交易所運作方式，而非只看有無到期日。

威爾森認為，在不需身分驗證即可交易的環境中，流程精簡是鏈上交易的優點；他因此詢問，若交易者須在受監管的交易所完成身分驗證，這項優勢是否仍然存在。他也談到交易時同步交付資產的原子式交易，並認為永續合約本身不是資產，因此不適用這種方式的優勢。

談到持倉公開，威爾森以史丹·卓肯米勒（Stan Druckenmiller）的Hyperliquid持倉與成交紀錄可即時追蹤為例，詢問這種透明度是否會帶來交易優勢。下單優先權也是他提出的問題之一；Hyperliquid官方文件說明，平台可分別對資料接收與訂單提交設定優先權。威爾森詢問，參與者付費以搶先取得資訊或讓訂單排在佇列前方，是否符合CFTC的核心原則，但沒有斷言這些做法違反規定。

他也詢問，美國境外既有訂單簿與美國受監管市場的訂單簿能否合併流動性；若無法合併，鏈上模式相較於受監管交易所的集中式訂單簿有何優勢。洲際交易所董事長暨執行長傑佛瑞·史普雷徹（Jeffrey C. Sprecher）於29日的公告中表示：「我們認為，這個永續合約市場是對既有期貨市場的補充，而不是取代。」新市場將與ICE既有機構期貨業務分開營運，啟動前仍待監管批准。