高約6個百分點：2025年4月前後EU曝險交易所USDC占比增幅高於全球組

MiCA事件前後，EU使用者占比較高的交易所中，美元穩定幣USDC（USDC）交易占比增幅較全球交易所組多約6個百分點。

Nicola Borri與Kirill Shakhnov於2026年7月公開的研究，分析歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）對穩定幣交易的影響。研究納入CoinMarketCap成交量排名前30的中心化交易所中，能取得USDC與泰達幣（USDT）交易資料的14家，樣本占前30家交易所成交量的57%。

研究團隊依據Similarweb網路流量資料，將EU使用者占比超過10%的4家交易所列為「監管曝險組」，其餘10家歸為全球交易所組。這項分類反映交易所的網路使用者組成，並不代表交易所實際受到相關法律規範。

研究以2025年4月1日為基準日，比較前後各15天的交易資料。研究團隊將基準日設在面向歐洲經濟區（EEA）使用者的USDT交易對陸續下架後不久。研究中的USDC交易占比，是各交易所USDC成交量除以USDC與USDT成交量總和，不代表市值、使用者人數或歐元交易對占比。

比較事件前後變化後，監管曝險組的USDC交易占比增幅較全球交易所組多約6個百分點。事件發生前，曝險組的占比約為46%，全球交易所組則約為7%。

拆分成交量來看，曝險組的USDT成交量相較全球交易所組約減少20%。USDC成交量變化在統計上並不明顯，因此研究團隊認為，相對占比上升主要來自USDT交易減少，而非USDC交易擴大。

合計14家交易所後，USDC占比在事件前後各15天，由17.70%升至18.24%。USDC與USDT的總成交量都增加，兩者成交量比則僅由0.215小幅升至0.223。

Circle（$CRCL）於2024年7月1日宣布，將依據法國電子貨幣機構許可，在EU發行USDC與掛鉤歐元的穩定幣EURC。研究團隊也將部分交易所下架未取得MiCA許可的USDT交易對，列為分析背景。

歐洲證券暨市場管理局（ESMA）指出，MiCA過渡期已於2026年7月1日在EU全境結束；此後，未取得MiCA許可卻向EU客戶提供加密資產服務的業者，必須停止相關服務。

ESMA於10月8日表示，未符合MiCA要求的穩定幣，獲許可業者不得提供交易平台、兌換、執行訂單、轉移或保管等相關服務。既有曝險應儘速處理，並在公告後3個月內完成；過渡期間允許的服務也限於清算、轉換與提領等必要範圍。

Coinbase（$COIN）表示，將於10月30日依當時市場價格，轉換EEA零售客戶帳戶中剩餘的14種不符合規定的穩定幣。若適用，帳戶中的代幣將轉為USDC；否則將轉為Coinbase支援的其他加密資產或貨幣。

歐洲銀行管理局（EBA）於10月14日將USDC列為首個重要電子貨幣代幣。這是EU已通報的45種電子貨幣代幣之一；獲指定的代幣將適用MiCA的額外監督制度。

自11月12日起，準備金、流動性、資本及復原與贖回計畫的直接監督責任，將由法國審慎監理暨清算局（ACPR）移交EBA。ACPR仍將負責治理、主要股東持股及適格性審查等其他監督工作。