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加密貨幣市場再度迎來一波大規模選擇權到期。根據 Deribit 數據，於 7 月 25 日（當地時間）將有總計約 154 億美元（約新台幣 15 兆 3,460 億元）的比特幣(BTC)與以太幣(ETH)選擇權合約即將到期，令市場投資人對於接下來的波動加倍警戒。
在這一輪月末到期中，比特幣的選擇權合約數量約為 10 萬 3,500 張，名目總價值約達 126 億美元（約新台幣 17 兆 5,074 億元）；而以太幣的選擇權則有 73 萬 3,000 張，同樣規模可觀，價值約為 27.5 億美元（約新台幣 3 兆 8,225 億元）。雖然到期總量龐大，但部分市場觀察者指出，多數合約未必會對市場價格造成「直接衝擊」。
Deribit 補充說明，本次選擇權規模與 6 月上旬 H1 到期時的約 170 億美元（約新台幣 23 兆 6,300 億元）差距不大。另外，值得注意的是比特幣選擇權的「買權/賣權比」（Put/Call Ratio）為 0.88，顯示市場看漲的未平倉部位相對較多。然而，目前「最大痛點價位」（Max Pain Point）落在 112,000 美元（約新台幣 1 億 5,568 萬元），略低於現價，顯示投資人仍面臨潛在的賣壓風險。
根據鏈上數據分析機構 Greeks Live 的評估報告，目前市場多頭與空頭情緒高度對立。該報告指出：「儘管部分投資人已承受高額虧損，卻仍維持其賣權部位，整體市場波動率在 30% 水準附近徘徊，多數交易者將焦點放在下跌風險上。然而，也有部分玩家採取了更加激進的策略，如非止損而是『加碼放空』。」
在選擇權到期日前夕，加密市場已經提前受到衝擊。根據市場數據，截至發稿前一日，整體市值在短短 24 小時內蒸發了約 1,000 億美元（約新台幣 139 兆元），顯示恐慌情緒持續升溫。比特幣一度下探至 116,000 美元（約新台幣 1 億 6,146 萬元）以下，24 小時跌幅逼近 3%；以太幣則跌破 3,600 美元（約新台幣 500 萬元）整數關卡。
除了主流幣種外，山寨幣（Altcoin）市場也同步下挫。Solana(SOL)、狗狗幣(DOGE)，以及近期話題幣種如 HighperLiquid 等全數翻黑，使得市場原本期待的「山寨季」再度破滅。有專家警告，週末前市場波動可能進一步擴大，並提醒「投資人的資金風險管理將變得更加關鍵」。
評論：雖然選擇權到期是加密市場週期風險的重要節點，但從過往經驗來看，實際影響常受市場情緒與槓桿部位分布影響。隨著未來幾日波動性上升，謹慎應對、合理控倉將是投資人因應不確定性的關鍵策略。
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