9家機構減少現貨比特幣ETF曝險約6.8萬枚，9個月減幅29%至100%

9家基金與銀行已減少美國現貨比特幣(BTC) ETF曝險，折合約6.8萬枚比特幣。所有13F申報機構的持倉合計減少約4.8萬枚，其餘機構合計增加約2萬枚。

Galaxy Research於26日公布的報告，統計約2,200家13F申報機構持有的現貨ETF部位。截至2025年9月30日，持倉約35.5萬枚比特幣；至2026年6月底降至約30.7萬枚，減幅為14%。

減持機構包括千禧管理（Millennium Management）、Brevan Howard、高盛($GS)及都鐸投資公司（Tudor Investment Corp）等。各機構持倉減幅介於29%至100%。

Galaxy Research也列出摩根士丹利($MS)財富管理部門、穆巴達拉（Mubadala）及阿布達比投資委員會（Abu Dhabi Investment Council）等增持案例。提交給SEC的穆巴達拉與阿布達比投資委員會申報資料，列有截至2026年6月30日持有的iShares比特幣信託ETF（IBIT）部位。

TokenPost曾於10月7日報導，現貨比特幣ETF當日出現淨流出。此次機構統計比較的是季末持倉，衡量範圍與單日資金流向不同。

套息交易通常會買進現貨ETF，同時放空CME比特幣期貨，藉由現貨與期貨價格差，也就是基差，取得收益。這種做法利用期貨價格高於現貨價格時形成的價差，但也須計入ETF費用、期貨轉倉成本與保證金負擔。

Galaxy Research分析的CME近月合約基差，在比特幣創下歷史高點前30日的年化平均值為7.9%，比美國3個月期國庫券殖利率高3.9個百分點。

截至2026年10月21日的30日平均基差降至4.8%，相較短期國庫券殖利率的超額幅度也收窄至0.6個百分點。計入交易成本後，相對於現金的收益估計約為1.5個百分點。

Galaxy Research全公司研究主管亞歷克斯・索恩（Alex Thorn）在報告中寫道：「這項計算就是多策略交易部門離場的原因。」Galaxy Research也在報告中揭露，可能對相關資產具有利益關係。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至2026年10月13日的資料顯示，資產管理公司的CME比特幣期貨淨多頭部位約為1.84萬枚，槓桿基金淨空頭部位約為3.06萬枚。Galaxy Research分析，與比特幣創下歷史高點當週相比，兩類部位分別減少57%。這些數值根據CFTC部位資料及Galaxy Research統計得出。

TokenPost先前曾報導，CFTC週報顯示，槓桿基金的CME比特幣期貨淨空頭部位減少5,566.5枚比特幣等值，資產管理公司的淨多頭部位減少2,204.3枚比特幣等值。

Galaxy Research統計，整體現貨ETF持倉於2025年10月9日觸頂，至2026年7月13日的低點減少11%；同期比特幣價格下跌53%。這項比較涵蓋整體ETF持倉，與13F申報機構個別持倉變化的統計範圍不同。

Galaxy Research另統計，6月低點以來，整體ETF持倉增加8.7萬枚比特幣。這是全體現貨ETF的數據，須與9家機構的13F持倉變化區分。

SEC說明，Form 13F申報內容涵蓋季末應申報證券的持倉，不包括放空部位。因此，單憑ETF持倉減少與期貨部位縮小，無法確定機構整體淨曝險或交易動機。套息交易收益下降是機構離場背景的說法，則屬於Galaxy Research的分析。

SEC公布的2026年第3季Form 13F申報期限為11月16日，下一輪申報將列出截至9月底的持倉資料。