比特幣選擇權隱含波動率高於已實現波動率9.2個百分點，不代表漲跌方向

比特幣（BTC）7日期選擇權的隱含波動率，比10月26日的已實現波動率高出9.2個百分點。這項差距反映選擇權價格所隱含的波動程度，並不代表比特幣價格將上漲或下跌。

CryptoSlate報導援引Laevitas 26日快照，隱含波動率為36.1%，已實現波動率為26.9%，兩者皆以年化方式計算。9.2個百分點是這兩項指標的差值。

隱含波動率反映選擇權價格所計入的未來價格波動程度；已實現波動率則衡量過去實際發生的價格變動。兩者差距不代表比特幣預期漲幅或跌幅。

短天期選擇權的另一項指標也走高。另一組7日期平值（ATM）隱含波動率數據，從一週前的32.0%升至36.52%，並接近30日期數值37.02%。

平值是指選擇權履約價格接近標的資產價格。36.52%是另一項獨立統計，與計算9.2個百分點差距所用的36.1%不同，因此不能混用兩個數值來計算隱含波動率與已實現波動率的差距。

這次波動率差距難以單獨歸因於聯準會的政策決定。同一週還有歐洲中央銀行（ECB）與日本銀行（BOJ）的政策決定、經濟數據公布、企業財報，以及Deribit月度選擇權到期等事件。由於多項行程重疊，26日的選擇權價格反映的是多項事件發生前的市場狀況。

選擇權到期也是市場參與者了結或展延合約的時點。本刊先前曾報導比特幣選擇權到期規模與波動風險受到關注的情況；這次快照也將月度到期列為多項行程之一。

目前沒有明顯跡象顯示市場對下跌避險的需求異常偏高。30日期25 Delta偏斜為-4.64個波動率百分點，與過去52週中位數-4.62個百分點相近，在分布中的位置為第49百分位。

25 Delta偏斜比較條件相近的賣權與買權所反映的波動率差異。僅從上述數據來看，難以認定用於防範下跌的賣權相對價格已大幅高於平常。

選擇權買方的損益不只受標的資產價格影響，也取決於距離到期還有多少時間。到期日接近時，選擇權的時間價值會減少。在其他條件不變下，即使隱含波動率下降，買入的選擇權價值也可能下滑。

反之，若標的資產價格大幅朝有利於買方的方向變動，則可能抵銷時間價值與波動率下降帶來的影響。因此，僅憑政策公布前觀察到的波動率差距，無法判斷公布後的選擇權損益。

過去也曾出現聯準會決策後隱含波動率下降的情況。衍生品分析公司Block Scholes在2026年9月報告中，分析了2021年以來45次聯邦公開市場委員會（FOMC）決策。決策公布24小時後，7日期隱含波動率下降的比例為82%，降幅中位數為4個波動率百分點。

這項統計是對過往案例的彙整，不代表本次政策決定後的波動率走勢。個別會議後的選擇權價值，也會隨標的資產價格與隱含波動率變化而不同。

美國聯邦準備制度（Fed，聯準會）官方行程列出的10月政策聲明與記者會時間，分別為台灣時間29日凌晨2時與2時30分。26日的選擇權快照反映的是這兩項公布前的市場價格。