Meta 250億美元普通股募資定案，AI 投資疑慮部分緩解

Meta（Meta Platforms，$META）確定以普通股募集 250 億美元。公司公布發行計畫後，信貸市場對 AI 投資的短期疑慮有所緩和，但大規模籌資帶來的壓力仍在。

Meta 將透過遠期交易合約發行普通股，不會立即收到募集款項。公司預期，經合約結算後，最晚將於 2027 年 11 月 19 日取得淨收益。這項資訊列於 Meta 公布的定價文件中。

Meta 第三季自由現金流為負 21.2 億美元。自由現金流是營業活動產生的現金扣除設備投資等支出後的餘額。CNBC 報導，Meta 財報公布後，其信用違約交換（CDS）利差與債券殖利率上升；公司公布股票發行計畫後，市場的信用疑慮則有所緩和。

CDS 利差反映債券投資人為承擔信用風險所要求的額外成本。利差收窄代表這項成本降低，但不表示違約機率以相同比例變動。

短期走勢與年初以來的變化需要分開看。根據 CNBC 提供的 27 日數據，Meta 五年期 CDS 利差較年初上升 177%，亞馬遜（Amazon，$AMZN）則上升 129%。這些數字反映的是 CDS 利差變化幅度。

財報公布前的市場預估也顯示現金流壓力。FactSet 共識預估中，Alphabet（$GOOGL）第三季自由現金流為負 23 億美元，資本支出為 552 億美元；亞馬遜兩項數字則分別為負 99 億美元與 587 億美元。以上均為財報公布前的預估值。

長期投資規模也是信貸市場分析的一環。S&P Global Ratings 在 8 月 27 日發布的分析中預估，Alphabet、亞馬遜、微軟（Microsoft，$MSFT）、Meta、甲骨文（Oracle，$ORCL）與 SpaceX 六家公司的資本支出合計，到 2027 年將超過 1.3 兆美元。該機構並預期，這些公司的自由營業現金流在 2026 年與 2027 年將呈負值，可能要到 2029 年後才會回升。

S&P Global Ratings 指出，評估融資情況時，除了債務，也應納入租賃、保證與合資企業等結構。資料中心租賃或晶片採購承諾在會計上的呈現方式可能不同於債務，因此只看帳面債務，難以衡量完整的投資負擔。

市場看法不一。CNBC 引述 Nuveen 投資級公司債部門主管 Richard Cheng 表示，Meta 沒有宣布大規模發債，也可能是利差收窄的原因之一。Freedom Capital Markets 技術研究主管 Paul Meeks 則認為，近期市場動向顯示，先前的信用疑慮可能過於強烈。

另一方面，S&P Global Ratings 提醒，投資擴大也使債務、租賃與保證等融資結構日益複雜。本刊先前報導也曾關注大型科技公司的 AI 相關表外承諾可能對現金流造成的壓力。

Oracle 投資人活動預定於 28 日（當地時間）舉行。Alphabet 與亞馬遜公布財報時，也將揭露自由現金流與資本支出數據。