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美國避險基金截至2025年底持有的現券美國公債估計約2兆美元，相當於市場流通公債餘額的7%。
美國金融研究辦公室（OFR）從避險基金申報的公債曝險中扣除期貨部位等項目，估算現券持有量。由於避險基金未分開申報現券與衍生品持倉，這並非直接統計結果。
避險基金買進公債的原因之一，是進行現券與期貨基差交易：買進現券公債，同時放空公債期貨，交易兩者的價格差距。現券買進資金通常透過以公債作為擔保品的附買回交易（repo）籌措。
即使價格差距不大，借款成本或期貨保證金變動也可能改變交易條件。因此，基差交易的獲利能力與融資環境會影響現券公債持有規模。
達拉斯聯邦準備銀行研究團隊提出，運用利率交換交易作為基差交易的替代方式。這種做法同樣買進現券公債，但搭配利率交換交易，而非放空期貨。
研究團隊分析指出，交易名目金額相同時，利率交換交易可能承擔較大的利率風險。
研究團隊認為，即使基差交易仍有獲利空間，只要其他交易的風險調整後報酬提高，資金配置也可能改變。
聯準會（Fed）的另一項分析估計，2025年9月大型避險基金的公債多頭曝險為2兆4000億美元。其中，現券與期貨基差交易約8300億美元，交換利差交易約3050億美元。
這些數據與OFR估算的2025年底現券持有量，在基準時間與衡量對象上並不相同，不能相加解讀為整體持有量。
聯準會分析指出，關稅公告後，交換利差交易的估計部位在2025年4月減少約600億美元，5月再減少約400億美元，之後至9月回升至約3050億美元。
僅憑月底資料，無法判斷盤中交易情況或是否出現強制賣出。
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