西塔德證券警告 SEC：資產代幣化豁免恐破壞市場穩定

根據 CNBC 於 21 日（當地時間）的報導，美國大型證券商 Citadel Securities（西塔德證券）近日向美國證券交易委員會（SEC）提交一封公開信，呼籲 SEC 對於數位資產監管的鬆綁策略應審慎處理，尤其是針對證券型代幣（Tokenized Securities）的潛在豁免政策表達深切關切。該信函指出，貿然推進此類政策可能對現行市場結構與投資人保護造成「長期且深遠的影響」。

西塔德證券在信中明確指出，SEC 目前正在評估的「資產代幣化」妥協方案，存在削弱市場流動性、干擾投資判斷透明度的風險。其創辦人肯·葛里芬（Ken Griffin）強調，雖然樂見科技能帶動市場效率的創新，但僅以表面形式模仿傳統證券以規避監管的行為，並非真正的創新。他強烈批評某些數位資產「看起來像證券」，卻實質未納入相對應的監管框架。

據了解，SEC 正討論中的「創新豁免條款（innovation exemption）」──亦即為加密市場參與者提供更寬鬆的監管彈性──引發了業界不小爭議。西塔德則認為，該舉措反而可能導致監管混亂，並舉出數項潛在危機，包括複雜的法遵要求、首次公開募股（IPO）活動的低迷，以及價格波動性的上升等問題。因此，該公司呼籲 SEC 儘速建立一套在支持科技創新的同時，亦能維護市場穩定與法規一致性的「平衡監管框架」。

在 SEC 內部，針對此議題亦產生不同聲音。SEC 委員海絲特·皮爾斯（Hester Pierce）贊同西塔德的立場，表示即便是完成代幣化處理的證券，也應遵守既有的證券法律。然而，SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）則表示支持該豁免政策，認為這將有助於提升市場開放性與參與度，為創新資產打開更大空間。

針對 SEC 的可能做法，區塊鏈與加密產業內許多專家也表示疑慮。他們警告，若放任監管鬆綁，可能導致資產流通異常、用戶信任度下滑，甚至可能演變為系統性風險。一名不具名的產業人士指出：「代幣化的真正價值在於結構上的創新，而非藉由政策灰區進行監管套利。」

最後，西塔德證券也提醒，目前擬議中的豁免條款仍未解決數項制度性難題，如資產託管的安全風險、質押資產的價格穩定性，以及缺乏明確的結算機制等。綜合來看，該公司與市場多方均呼籲 SEC 在推進技術創新政策時應具高度審慎，並同步建立涵蓋市場結構、資訊透明度及投資人可及性的全方位監理方案，以確保數位資產市場的健康成長。

評論：當前 SEC 正面臨數位資產與傳統金融監管框架整合的艱難課題，而西塔德證券的發聲突顯了主流市場對監管一致性與長期市場穩定的迫切需求。如何在鼓勵創新的同時維護投資人權益與系統安全，將是 SEC 下一階段決策的關鍵。