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持有與股票連動的代幣，不代表持有人就是股東。羅賓漢(Robinhood，$HOOD)面向海外市場的股票代幣，是一種不附帶基礎公司權利的債務憑證；OKXICE 計畫推出的代幣則包含股票相關權利，而美國存管信託與結算公司(DTCC)的機構方案，是將既有證券權利轉為代幣形式。
不同架構在持有人能否投票、股息如何發放，以及退出時取得現金或證券等方面各有差異。The Defiant 於 22 日比較了這三種架構，參考文件包括羅賓漢 6 月 25 日的基本公開說明書、OKXICE 15 日的公告，以及 DTCC 去年 12 月 11 日提交的 SEC 不採取行動函。
三種方案的進度也不相同。截至 22 日，羅賓漢的海外商品已可使用。OKXICE 仍將交易場所標示為「即將推出（coming）」。DTCC 已於 7 月 15 日處理實際交易，並預計 10 月推出服務。DTCC 於 16 日分享的概要資料，區分了服務推出時的功能與 2027 年以後的路線圖。
羅賓漢：一比一擔保，求償對象是發行方
羅賓漢表示，股票代幣由基礎股票一比一支持。不過，依公開說明書，這些代幣是由英屬澤西島發行方 Robinhood Assets (Jersey) Limited 發行的有擔保有限追索權債務。有限追索權表示，即使處分擔保品所得不足，持有人也不能就不足部分向發行方進一步求償；持有人只能在該系列擔保品所得範圍內取回款項。擔保品保障的是債務請求權，不會把基礎公司的股東權利轉給代幣持有人。
股息也不會以現金發放。羅賓漢現行常見問題說明，股息會再投資於更多基礎股票，並相應提高代幣的「乘數（multiplier）」。乘數是用來增加每枚代幣所代表基礎股票數量的係數。公開說明書明確排除基礎股票的投票權，贖回則以現金結算。
OKXICE：股息傳遞與投票由代幣化業者負責
OKXICE 於 15 日的公告提出另一種架構。代幣化業者須負責傳遞股息、發送股東會資料，以及彙整並轉交投票。代幣的發行與贖回由代幣化業者透過自家證券商處理，而非由交易場所辦理。
贖回時，代幣會被銷毀，基礎股票則會出售或交付。持有人依代幣化業者的條款，取回出售所得或股票；這不代表所有持有人都能無條件要求交付股票。
DTCC：登記所有人不變，只改變記錄方式
DTCC 的模式處理的是 DTC 參與機構的權利，並非面向個人投資者的商品。DTCC 去年 12 月 11 日提交給 SEC 的不採取行動函，意指 SEC 工作人員表示不會就特定行為採取行動；函件及所附申請書說明，DTC 承認參與機構為權利持有人，即使錢包中的實質受益人是參與機構的客戶亦然。登記所有人仍是 DTC 的名義代理人 Cede & Co.。代幣化只改變權利的記錄方式，不改變登記所有權架構。
服務推出時的設計，將保留與帳簿記載式證券相同的權利及投資人保護措施。不過，並非所有公司行動都會在鏈上處理，部分分配或指示可能改以帳簿記載方式處理。擴大處理股票與 ETF 公司行動的功能則列在路線圖中。
退出方式不是出售換取現金。轉換指令的受理時間為美東時間營業日上午 2 時至下午 6 時，處理目標為 15 分鐘內。代幣銷毀後，證券會重新記錄在參與機構原有的 DTC 帳戶中。
三種架構的差異
△ 羅賓漢：對發行方的有擔保有限追索權債務；沒有投票權；股息再投資並提高乘數；以現金贖回。
△ OKXICE：計畫賦予股票相關權利；代幣化業者負責傳遞股息及彙整投票；贖回時依條款返還款項或股票。
△ DTCC：將 DTC 參與機構既有證券權利記錄為代幣；登記所有人仍為 Cede & Co.；轉換後證券會恢復記錄於原有 DTC 帳戶。
The Defiant 指出，這三種架構都不是直接登記持股的替代版本。比較對象分別是羅賓漢海外發行方的債務代幣、OKXICE 提議的第三方代幣化模式，以及 DTC 參與機構的機構級權利。本刊先前也曾報導代幣化股票引發的帳戶競爭。
接下來的時程是 DTCC 預計於 10 月推出服務。OKXICE 尚未公布交易場所的啟用日期。
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