MARA目標價從13美元下調至11美元，派傑維持加碼評等

派傑（Piper Sandler）將馬拉松數位（Marathon Digital，$MARA）目標價從13美元（約新台幣1萬7303元）下調至11美元（約新台幣1萬4641元），並維持「加碼」（Overweight）評等。本文美元換算均以1美元兌1331韓元為基準。

TheFly於20日報導這項調整，分析師評等彙整資料也列出相同內容。據報，派傑也同步調降其他挖礦與資料中心相關股票的目標價。派傑的原始研究報告尚未查得，因此調降原因與估值假設均不明。目標價是券商估算，並不保證實際股價或報酬率。

TIKR在貼文標題中指出，馬拉松數位股價一年來下跌64%，但該數據的基準時點不明。

若以股價歷史資料直接計算，跌幅略有不同。根據Stockscan的股價歷史，馬拉松數位52週高點為2025年10月20日的22.09美元（約新台幣2萬9402元），資料未區分是盤中價或收盤價；2026年10月19日收盤價為7.375美元（約新台幣9816元）。本報以這兩個數值直接比較，跌幅約為66.6%。是否經股利或價格調整，以及比較時點是否與TIKR相同，均無從確認。

公司第二季營收下滑並錄得虧損。馬拉松數位公告，2026年第二季營收為1億7490萬美元（約新台幣2328億元），較去年同期的2億3850萬美元（約新台幣3174億元）減少27%。公司表示，挖礦營收下滑的主要原因是挖出的比特幣（BTC）平均價格下跌28%。同季淨損為6億1130萬美元（約新台幣8136億元），調整後EBITDA虧損為3億6090萬美元（約新台幣4804億元）。

截至6月30日，馬拉松數位持有3萬5577枚比特幣，數字包含出借及提供作為抵押的部分。公司表示，其中9270枚已出借或用作抵押。

挖礦規模則有所擴大。第二季算力為70.3 EH/s，較去年同期增加22%；比特幣產量為2422枚，高於去年同期的2358枚。公司指出，儘管產量增加，營收仍下滑，原因在於挖出的比特幣平均價格降低。派傑並未說明這些業績是否構成此次調降目標價的依據。

其他券商也有不同看法。評等彙整資料顯示，摩根大通（JPMorgan）給予11美元目標價，評等為「減碼」（Underweight）；該評等的發布時間與估算依據並未披露。

馬拉松數位曾於7月宣布，簽約收購休士頓西南方馬塔戈達郡一處超過1200英畝的土地。公司計畫在當地打造支援高效能運算與比特幣挖礦的資料中心園區，並取得最高2GW的電力容量。若所有階段條件均達成，收購總額將維持在6億美元（約新台幣7986億元）。