Pendle推出巴西信用卡應收帳款收益市場，標的為srnOPAL

Pendle推出以巴西信用卡應收帳款為底層資產的資深級別（senior tranche）srnOPAL收益交易市場。代幣收益取決於鏈下債權回收與管理機制，難以只憑顯示的收益率判斷風險。

Strata表示，srnOPAL與次順位級別（junior tranche）jrnOPAL於2026年8月13日推出。分級是將同一底層資產的風險與償付順位劃分為不同投資級別；資深級別的償付順位優先於次順位級別。

Pendle允許使用者將收益型資產拆分為本金代幣（PT）與收益代幣（YT）交易。PT代表持有至到期的收益，YT則提供對底層資產收益流的曝險。Pendle的PT與YT拆分機制先前也曾在其他固定收益市場中介紹。

底層資產是巴西特約商店在信用卡交易後可收取的應收帳款。這項機制會折價買入商店未來的信用卡款項，再透過支付網路結算，從面額與買入價格的差額取得收益。

BlackOpal在2026年1月的公告中表示，債權所有權會登記於巴西央行的C3登記系統，並透過Visa與Mastercard結算網路收款。這些內容來自公司公告，並未揭露srnOPAL的個別資產組成或實際結算紀錄。

鏈上代幣交易紀錄與鏈下債權的所有權、回收狀態是不同資訊。僅憑代幣交易紀錄，無法完整確認實際債權的所有權或回收情況。評估底層資產風險時，也應檢視審查與報告程序，以及外匯避險合約的交易對手資訊。

Crypto Briefing列出srnOPAL的年化收益率（APY）為11.59%，到期日為2027年1月7日。不過，Pendle應用程式中該市場的顯示收益率與推出時收益率，均未能另行確認。BlackOpal網站公布的公司整體平均APY，不能視為srnOPAL的收益率。

原文表示，次順位資金會先承擔損失，並有約15%的損失吸收緩衝。但目前未能確認載明這項比例與分級條件的官方產品文件，因此難以將其視為已確定的保障程度，也不能斷言資深級別投資人的本金不會受損。

BlackOpal在1月公告中提到一項規模達2億美元（約新台幣64億元）的三年期融資安排，以及過往產品未發生違約的紀錄。這些是公司公告中的說法，並非能證明srnOPAL本身損失率的獨立審計結果。

這項市場呈現了將實體債權收益拆分後於鏈上交易的模式。代幣化並不會消除債權回收風險或交易對手風險。