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加密資產一級市場面臨投資敘事力道減弱、專案供給過剩、對創投不利的代幣解鎖條件，以及高昂的交易所上架成本等結構性問題。Liquid Capital共同創辦人李理華（易理华）表示，這些因素讓創投更難投資與退出。
BlockTempo報導，李理華5日在X發文指出，白皮書、機構投資人背書及總鎖倉價值（TVL）等過去能吸引投資的敘事，如今已難以打動市場。他也表示，市場上專案多達數萬個，優質專案難以在競爭中脫穎而出。
他特別點名「1+3解鎖」模式。李理華說，這種安排可能讓專案方、做市商與交易所在創投之前解鎖代幣，或適用較短的鎖定期。他表示，創投承擔早期風險，卻得更晚才能處分代幣，形容這種模式「實際上是在針對創投趕盡殺絕」。
他也將上架成本視為壓迫早期投資結構的因素。BlockTempo報導，李理華提到，部分大型中心化交易所的平均上架成本為1000萬美元（約新台幣3億2000萬元）；他未提供具體計算方式。
李理華表示，高昂的上架成本會推高專案估值並促使專案大規模募資，相關負擔最後由創投承受。他建議改善幣安等大型交易所的上架審查標準，並取消「1+3解鎖」模式。
他表示，若採用現行審查標準，早期以太幣（ETH）也可能無法在幣安上架。他並主張，專案不應只依賴發行代幣與募資，而應建立可持續的現金流與回購機制。
李理華警告，若創投退出一級市場，市場可能只剩下專業代幣發行團隊與迷因幣保持活躍。他的發言屬於對加密資產早期投資市場的個人分析與改善建議。
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