前25大穩定幣僅3種受MiCA規範，Circle提議調整儲備要求

全球市值前25大穩定幣中，僅有3種受到歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）規範。Circle提議允許離岸發行商共同發行，並以流動性為核心調整儲備要求。

Circle歐盟策略與政策總監派屈克・漢森（Patrick Hansen）在10月1日公布的MiCA檢討意見中指出，受規範的資產為USDC、USDG和EURC。CoinGape先前的報導標題提及前30大穩定幣，但Circle的政策文章將比較範圍列為前25大。

Circle在政策文章中表示，約有30種電子貨幣代幣（EMT）已在歐盟取得許可。該公司認為，全球流通的大多數大型穩定幣都在歐盟以外受監管，因此現行MiCA未能充分涵蓋全球主要代幣。

Circle提議允許在歐盟取得許可的法人與其離岸關係企業共同發行同一種穩定幣，也就是「多重發行」模式。該公司主張，在維持這種架構的同時，正式建立歐盟儲備與全球儲備之間的協調等風險管理措施。

作為長期方案，Circle也提出由歐盟認定離岸發行商的監管制度具同等效力，並為各發行商分別核發許可。依照這項構想，發行商主要接受母國監管，在歐盟境內的流通則透過當地持牌機構進行。

Circle也將儲備規定列為修訂對象。MiCA第54條規定，EMT發行商須將至少30%的儲備資產存放於信用機構；重要EMT的比例門檻為60%。Circle表示，強制存放銀行存款可能增加銀行交易對手風險，因此建議以安全性和實際流動性為核心調整要求。該公司也要求重新檢視單一國家政府債券曝險不得超過35%的上限，以及對單一銀行的曝險上限。

這些提議涉及監管機構對金融穩定的疑慮。歐洲系統性風險委員會（ESRB）在2025年指出，歐盟與離岸法人共同發行同一種穩定幣的架構可能帶來風險，並建議建立相關監管框架。Circle要求放行的多重發行模式，正是監管機構提出疑慮的對象。

Circle的檢討意見也提到歐洲證券及市場管理局（ESMA）提議明確限制與不符合MiCA要求的穩定幣相關服務。ESMA於9月30日提議制定明確規則，禁止受監管的加密資產服務業者提供這類服務。Circle主張擴大監管涵蓋範圍與市場准入；ESRB和ESMA則分別提出共同發行架構的風險，以及限制與不合規資產相關服務的建議。

歐盟執行委員會的MiCA檢討諮詢已於9月30日晚間11時59分（台灣時間）截止，Circle的政策文章於隔日公布。執委會表示，將運用諮詢回覆撰寫涵蓋MiCA適用情況與市場變化的報告，並可能視需要提出修法草案。