代幣化擴張關鍵在互操作性：DTCC、花旗與SWIFT白皮書

代幣化市場能否擴大，關鍵在於連接不同金融網路與區塊鏈的互操作性。只有讓資產、現金與資料能在傳統金融基礎設施和數位金融網路之間順暢流動，市場才有機會拓展至機構領域。

美國存託信託與清算公司（DTCC）、花旗集團($C)與環球銀行金融電信協會（SWIFT）在共同白皮書《數位金融的連結組織》（The Connective Tissue of Digital Finance）中提出上述觀點。DTCC表示，代幣化正從實驗階段進入實際應用於金融基礎設施的階段。

花旗集團也在白皮書介紹中將互操作性與可程式化列為機構市場成熟的兩大支柱。白皮書指出，兩者結合後，才能建立在不同網路上處理交易與資產管理的架構。

白皮書認為，未來金融系統將形成傳統金融網路、私有網路與公有區塊鏈共同運作的混合架構。這意味著，相較於由單一平台取代整個金融市場，連接不同環境的基礎設施更為重要。

如果缺乏互操作性，代幣化資產可能依網路分割，導致流動性被切碎。當機構需要在多個平台之間交易時，營運流程也可能變得更加複雜。

相反地，若不同網路能夠互相連接，資產、現金與抵押品在多方參與者之間的移動就可能簡化。白皮書表示，這有助於減少支付與資產管理流程中的人工操作。

可程式化是指直接將規則與自動化流程嵌入數位資產的功能。白皮書指出，這項功能可用於自動化資產管理、法規遵循，以及特定事件觸發的付款。

互操作性與可程式化結合後，可能提升交易處理與資產生命週期管理的效率，因為資產發行、轉移、抵押與結算等多個階段，都能套用預先設定的規則。

抵押品管理與流動性運用也可能受到影響。白皮書表示，在互聯基礎設施下，金融機構更容易在不同網路與參與者之間轉移資產、現金與抵押品，進而降低資金籌措與結算流程的營運負擔。

不過，白皮書也強調，僅靠技術並不足以建立機構級數位金融市場。監管明確性、法律確定性、投資人保護、營運韌性與健全治理都必須同步具備。

這代表代幣化的挑戰不只在於導入區塊鏈，還包括不同帳本與既有金融系統能否在同一套規則下運作，以及如何界定交易責任與結算終局性。

這項討論也與SWIFT推動的區塊鏈帳本有關。SWIFT提出，將運用代幣化存款，支援包含週末與夜間在內的全天候跨境支付。

SWIFT的區塊鏈帳本將連接各銀行的代幣化存款系統，並協調銀行間支付安排與交易流程。本刊先前報導，SWIFT帳本預計在年底前至少連接19家銀行。

代幣化存款是將銀行存款以區塊鏈或分散式帳本為基礎，記錄成數位形式的資產。即使使用數位帳本，銀行對客戶承擔的債務仍由持有存款的銀行負責，最終結算方式與法律責任則仍須另行界定。

SWIFT執行長哈維爾·佩雷斯-塔索（Javier Pérez-Tasso）表示，SWIFT的區塊鏈帳本預計在年底前於至少19家銀行投入使用，並支援5種主要貨幣。其目標是以代幣化存款為基礎，支援全天候支付。

總體而言，代幣化市場的下一階段，取決於不同帳本與既有金融系統能否真正連接，而不只是推出個別項目。這份白皮書再次強調，互操作性是推動代幣化市場擴大的重要條件。