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根據 CoinMarketCap 公布的 2025 年第二季報告，近期加密貨幣市場正逐漸從以「詞」為主體的投機熱潮，轉向更具實際應用基礎的「詞」，如穩定幣、現實資產（RWA）以及去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid。這一變化顯示出，市場對於「詞」與長期資產價值的重視程度正日益提高。
根據報告指出，截至第二季，整體「詞」的市值已達到 2,479 億美元（約新台幣 344 兆 5,310 億元）。其中增幅最顯著的是新興穩定幣 USD1，其市值因幣安上架及 MGX 投資 20 億美元的加持，由 5,700 萬美元暴增至 22 億美元，成長近 40 倍。老牌穩定幣泰達幣(USDT)則維持市場領先地位，第二季市值增加 141 億美元，而 USDC 和 PYUSD 也分別錄得 13 億美元成長與 28.5% 的漲幅。報告指出，USDC 背後發行商 Circle 再度傳出 IPO 計畫，引發市場投資人的廣泛關注。
「詞」領域同樣表現亮眼。截至 6 月底，88% 的代幣化資產集中於「私募貸款」與「美國國債」兩大類，其中私募貸款佔比達 58%，多數來自 Figure 項目並部署於 Provenance 區塊鏈上；而美國國債代幣化總值則達到 73.8 億美元。值得注意的是，資產管理巨頭黑石旗下的 BUIDL 基金，在相關領域的市佔達約 39%，成為目前該市場的主導者。
而表現最為搶眼的則是去中心化永續合約平台 Hyperliquid。該平台近 12 個月總交易量高達 1.57 兆美元，其中第二季單季交易量更達 6,480 億美元，占整體「詞」市場 60% 以上。這一數字遠超同業第二名交易所約十倍，顯示 Hyperliquid 已成為該領域主導性平台，其交易收入也超過 3 億美元。
Hyperliquid 的成功不僅來自技術實力，更在於其「詞」。透過 HYPE 代幣的空投計畫與點數制度，有效提升用戶參與度，加上友善的介面設計、強大的 API、深度流動性與套利空間，吸引大批專業交易者進駐。此外，知名投資人 James Wynn 的參與與獲利案例，以及持續推行的 HYPE 回購與銷毀機制，皆強化了市場對其價格穩定性的信心。
另一方面，美國投資者於加密資產市場的參與程度亦有所提升。根據 CoinMarketCap 資料顯示，美國用戶佔比從 18.9% 上升至 21.7%，這是近六個季度以來首次見到顯著增長。專家認為，這可能與 ETF 獲批、監管明確化及部分加密企業尋求 IPO 等利多消息密切相關，反映出市場投資氣氛日益成熟。
報告最後指出，過去兩年主導市場熱度的「詞」與 AI 代幣浮華漸退，2025 年初或已達高點。如今市場更重視「詞」與可持續性，像是穩定幣、RWA 與具備實用性的「詞」平台，成為投資者新一波聚焦的方向。這顯示整體市場正在從短期投機心態，轉型為關注底層建設架構的長遠策略。
評論：隨著市場逐漸趨於成熟，反映出加密資產已不再僅是早期炒作的代名詞，而是轉向成為金融基礎設施的一部分。在監管政策清晰、產品落地場景逐漸豐富的環境下，具備實質應用價值與穩定收益模型的項目將逐步取得市場青睞。
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