156億美元比特幣期權到期後，價格維持8萬3600美元

約156億美元規模的比特幣(BTC)期權到期後，比特幣價格仍維持在8萬3600美元附近。大額衍生品合約完成結算，但現貨市場未出現劇烈價格波動。

比特幣期權於9月25日在Deribit到期。根據Deribit數據統計，本次到期合約約18萬2000 BTC，其中看漲期權約10萬6200 BTC，看跌期權約7萬5900 BTC。

看漲期權比例高於看跌期權，但不能僅憑期權比例判斷市場方向。到期前後的價格表現，還受到現貨與期貨部位、避險交易及市場供需共同影響。

156億美元是期權合約的名義價值，代表以目前價格換算的標的資產規模，並不表示市場實際發生等額比特幣現貨買賣。

Deribit期權採歐式、現金結算方式，於每日UTC上午8時到期，即台灣時間下午4時。到期時處於有利狀態的期權會自動履約，盈虧則以現金結算。

因此，比特幣本身不會在到期過程中交付給期權持有人。這也是期權到期規模與實際流入或流出現貨市場的資金規模必須區分的原因。

本次到期規模因統計資料不同而有所差異。Decrypt以Deribit儀表板為依據，估算規模約156億美元；其他統計則提出約140億至160億美元的區間。合約範圍與統計時間不同，都可能造成到期規模差異。本刊先前曾報導，約160億美元的比特幣期權將於9月25日到期。

比特幣在到期前一度升至週內高點約8萬7000美元，之後回落至8萬3600美元附近。Decrypt指出，比特幣9月25日下跌約0.9%。

不過，僅憑這段價格變動，仍難以斷定期權到期直接導致價格下跌。即使到期規模龐大，部分合約仍以現金結算，實際市場衝擊也會隨部位結構及避險方式而變化。

期權到期前後，做市商與交易員可能調整現貨及期貨部位。賣出期權的做市商為降低價格變動風險，可能買入或賣出標的資產。

合約到期後，部分避險需求可能消失，或轉移至下一個到期日。但由於個別部位的調整規模與方向通常未公開，僅憑到期數據難以還原實際交易流向。

Decrypt根據Deribit儀表板指出，本次到期的「最大痛點」價格為7萬6000美元。最大痛點是計算期權買方在到期時損失最大的價格區間，但不能據此認定該價格會實際吸引比特幣靠攏。

本次到期時，比特幣價格高於最大痛點價格。市場上雖有觀點認為最大痛點會決定到期後的價格方向，但單一指標不足以預測價格走勢。

比特幣到期後走勢放緩期間，瑞波幣(XRP)與Solana(SOL)相對強勢。Decrypt指出，兩種資產一週內分別上漲15.45%及9.33%，但僅憑這些數據，仍無法確認比特幣期權到期與兩種資產上漲之間存在因果關係。

本次案例顯示，大額期權到期不一定立即引發現貨市場劇烈波動。市場仍需區分期權名義價值與實際交易規模，並將到期前後價格變化與現貨、期貨部位及避險需求一併觀察。