165億美元完成收購：加拿大能源併購接連登場

加拿大石油與天然氣業界近期接連出現大型併購案。殼牌（Shell）已完成收購ARC Resources，Tamarack Valley Energy與Headwater Exploration則推動規模達100億加元（約100億美元）的合併。

殼牌於9月2日完成收購ARC Resources。交易最新股權價值約139億美元（約1兆9039億韓元），包含淨負債與租賃在內的企業價值約165億美元（約2兆2589億韓元）。殼牌表示，收購將新增液體燃料與天然氣合計每日約37萬桶油當量（boe）的產量，並可將截至2030年的年均產量成長率提高至約4%。

ARC股東每股可獲得8.20加元及0.40247股殼牌股票。殼牌表示，可將ARC位於英屬哥倫比亞與阿爾伯塔的生產資產，與現有液化天然氣（LNG）業務整合。不過，LNG Canada第二階段擴建仍須取得最終投資決定。

Tamarack Valley Energy與Headwater Exploration於9月8日宣布以全股票交換方式合併。交易規模為100億加元（約100億美元），合併公司預計每日產量將超過8萬桶油當量。交易預計於2026年第四季中期完成。

交易完成後，Tamarack現有股東將持有合併公司66.5%股權，Headwater股東則持有33.5%。Tamarack表示，待降低拖曳阻力劑的擴建工程完成後，預計自2027年第一季起可透過Trans Mountain管線每日運輸2.5萬桶原油。這項交易不僅擴大生產規模，也旨在取得西岸出口網絡的通道。

由凱雷（Carlyle）支持的AvenRock Energy於9月14日同意收購Parallax Energy Operating。Parallax在阿爾伯塔東部頁岩Duvernay地區持有約30萬總英畝土地。交易金額尚未公開，市場流傳約10億美元（約1兆3690億韓元）的估值並非官方數據。

凱雷表示，此次收購旨在建立西加拿大輕質原油平台。AvenRock的交易除了增加生產資產，也將擴大特定地區的資源基礎。

這些交易與2017年加拿大資產重組的性質不同。當時，殼牌以約111億加元出售加拿大天然資源公司的油砂資產，Cenovus Energy則以177億加元收購ConocoPhillips的加拿大資產。當時市場主要將國際石油巨頭縮減資產與降低負債視為交易背景。

相較之下，今年的主要交易共同呈現擴大產量與整合資產的特徵。殼牌與Tamarack的交易分別提出整合LNG業務及取得管線通道的安排。殼牌說明可把ARC在英屬哥倫比亞與阿爾伯塔的資產併入現有LNG業務，Tamarack則提出取得Trans Mountain管線運輸能力。

在併購案中，產量是衡量交易完成後企業規模的重要指標。不過，Tamarack與Headwater提出的每日逾8萬桶油當量，是公司對合併公司的預期，必須與交易完成後的實際產量區分。

股票交換方式是以收購方股票取代現金作為交易對價。在Tamarack與Headwater的交易中，Tamarack股東將持有66.5%、Headwater股東持有33.5%，雙方的股權關係反映在交易條件中。

賽爾能源顧問公司（Sayer Energy Advisors）代表Tom Pavic表示：「Tamarack的股價今年上漲，成為可用於交易的更強貨幣。」這反映在股票交換交易中，收購方股價可能影響交易條件與資金籌措結構。

有報導提到，加拿大石油與天然氣併購規模在2026年已超過300億美元，全年規模可能高於2017年的530億美元，但相關數據尚未獲官方統計整合確認。因此，不能將其斷言為整個產業的確定成績。

不同交易參與者的利益也各不相同。出售方或被收購公司的股東可取得現金或收購方股票；收購方則可能擴大產量與基礎設施通道，但也需承擔發行股票造成的股權稀釋及交易無法完成的風險。

殼牌收購ARC已經完成，但Tamarack與Headwater的合併，以及AvenRock收購Parallax，仍須經過股東、法院與監管機構批准及交易完成程序。Tamarack與Headwater的合併目標是在2026年第四季中期完成。

這些交易能否最終完成、合併後的產量，以及管線運輸能力的實際利用結果，仍有待各交易的批准程序與完成後公告確認。